Aikamme on täynnä päivittäisiä ironiaa, jotka kaikki viittaavat samaan synkkään todellisuuteen: asiantuntijoiden epäonnistumisiin, erityisesti niiden, jotka vastaavat monista elämäämme hallitsevista järjestelmistä.
Ja niin heräämme toiseen ja hyvin tärkeään esimerkkiin samasta.
Ruotsin kuninkaallinen tiedeakatemia on myöntänyt vuoden 2022 taloustieteen Nobelin palkinnon entiselle Fedin puheenjohtajalle Ben S. Bernankelle sekä teoreetikoille Douglas W. Diamondille ja Philip H. Dybvigille "pankkeja ja finanssikriisejä koskevasta tutkimuksesta". Erityisesti mainittiin keskuspankkien vuoden 2008 vastaus asunto- ja finanssikriisiin. Vastauksena pankit pelastettiin "määrällisellä keventämisellä", joka on yhtä lailla kiertoilmaus kuin "sosiaalinen etäisyys".
Ja juuri tuo vastaus inspiroi maailmanlaajuisen inflaatiokriisin aallon, joka tulvi maailmaan keväällä 2020 alkaneiden sulkutoimien aikana ja niiden jälkeen. Loppujen lopuksi se toimi vuonna 2008, joten miksi ei vuonna 2020?
Mutta ero oli merkittävä. Vuosien 2008–2010 politiikka oli erityisesti suunniteltu pitämään "määrällinen keventäminen" lukkojen takana keskuspankkien pankeille maksamien korkeiden korkojen ansiosta. Pankit ja välittäjäyritykset pääomitettiin mielellään uudelleen, ainakin paperilla. Ihmiset odottivat peloissaan inflaatioiskua, jota ei kuitenkaan tullut.
Nykyään asiat ovat toisin. Hintainflaatio on 40 vuoden huipputasolla, Euroopassa kokeillaan energian hinnansääntelyä... ja jälleen yksi asuntokriisi on kehittymässä myynnin romahduksesta. Inflaation hillitsemiseksi suunnitellut korkeat korot ovat rikkoneet vain vuosi sitten syntyneen kuplan. Tänään asuntokauppa on romahtanut ja asuntolainayhtiöt irtisanovat työntekijöitä. Asunnot eivät ole veden alla kuten vuonna 1 vain siksi, että 2008 vuoden asuntolainojen korot ovat nousseet yli 30 prosentin (vaikka ne ovat reaalisesti edelleen negatiivisia).
Vuosien 2008 ja 2020 välinen ero on yksinkertainen: keskuspankin laajentumisohjelma talletettiin tällä kertaa suoraan yksityishenkilöiden ja yritysten pankkitileille. Jonkin aikaa niillä kaikilla oli runsaasti käteistä. Tämä ja alhaiset korot auttoivat luomaan asuntokuplan. Kun käteinen loppui, alkoi romahdus ja hintakaaos kaikkialla. Pankit yrittävät ratkaista ongelman korkojen korotuksilla, mutta se johtaa vain inflaatioon johtuvaan taantumaan kaikkialla maailmassa.
Toisin sanoen, emme oppineet mitään vuodesta 2008. Mikä pahempaa, opimme vääriä asioita, nimittäin sen, että talouden tulviminen fiat-rahalla jättimäisen kriisin aikana on kustannuksiltaan turha hanke. Pankkeja pelastetaan aina. Järjestelmän pelastamisessa ei ole mitään haittapuolia tapahtuipa mitä tahansa. Uskomatonta kyllä, kaikki maailman keskuspankit tekivät yhteistyötä tämän saavuttamiseksi vain kaksi ja puoli vuotta sitten. Katsomme tätä nyt ja haluamme huutaa: mitä he oikein luulivat tapahtuvan?
Tässä tarkastellaan hyvin yksinkertaista mallia, joka perustuu perinteiseen vaihtoyhtälöön: rahan määrän ja hintojen välinen suhde, jossa kolme maata on värikoodattu, jotta hintavaste näkyy. Se on hyvin vanhanaikainen malli, eikä se ota huomioon tuhatta komplikaatiota. Ja silti suhde säilyy: paina paperirahaa, odota vuosi ja katso hintojen sopeutuvan, jotta uusi käteinen muuttuu endeemiseksi.
Yhteys on sietämättömän ilmeinen, vaikka kaikki muut tekijät, kuten katkenneet toimitusketjut ja Venäjän vastaiset pakotteet, jätettäisiinkin huomiotta.
Ihmiset sanovat, että jos Bernanke ei olisi toiminut vuonna 2008, rahoitusjärjestelmä olisi romahtanut. Niinhän he aina sanovat. Se itse asiassa esti tärkeän ja opettavaisen hetken markkinatoimijoille. Se pelasti pulasta kokonaisen joukon instituutioita, jotka olivat menettäneet huolen riskistä ja järkevyydestä. Tuloksena oli valtava moraalinen riski, joka koskee pankkeja, poliitikkoja ja poliittisia päättäjiä yleensä.
Moraalinen vaara syntyy aina, kun poliittinen toimenpide vahvistaa ja ylläpitää juuri sitä, mitä sen on tarkoitus estää. Se on palkinto huonosta käytöksestä. Juuri näin tapahtui, ja oppitunti heijastui tulevaisuuteen ja otettiin uudelleen opiksi vuonna 2020.
Juuri sinä päivänä, kun sulkutoimista ilmoitettiin (16. maaliskuuta 2020), keskuspankki käynnisti painokoneensa ja kongressi valmisteli CARES-lain, jolla käytettiin 1.7 biljoonaa dollaria sulkutoimien petojen ruokkimiseen osavaltiotasolla. Jos näin ei olisi koskaan tapahtunut, osavaltiot olisivat avanneet ovet melko nopeasti vain säilyttääkseen toimivan talouden. Kun kongressi alkoi heitellä ilmaan tällaista rahaa, kuvernöörit ajattelivat asiaa uudelleen ja ymmärsivät, että sulkutoimissa voi ansaita hyvää rahaa.
Kaiken kaikkiaan valtion menojen kasvu ja kadulla liikkuvan rahan määrän kasvu ovat lähes yhtä suuret: 6–7 biljoonaa dollaria molempia hieman yli vuoden aikana. Tällä kertaa kyseessä oli vuosi 2008, jolloin käytettiin mega-annoksia steroideja.
Vaihtoehtoisessa universumissa, jossa Fed ei kykenisi tai olisi halunnut ostaa kongressin yhtäkkiä luomia velkavuoria, Yhdysvaltojen maksukyvyttömyysriski olisi kasvanut huomattavasti. Se olisi saattanut kaataa rahoitusmarkkinat kokonaan. Sen sijaan Fed ryhtyi kiireisesti kirjoittamaan peruuttamattomia shekkejään peitelläkseen kongressin toimia. Tämän seurauksena poliittinen luokka ja keskuspankkiirit työskentelivät yhdessä ylläpitääkseen yhtä nykyaikaisen aikakauden suurimmista poliittisista katastrofeista.
Jälleen kerran suurin inspiraation lähde oli vuoden 2008 kokemus, jonka aikana näennäisesti kustannustehokas harjoitus opetti pahimman mahdollisen läksyn: nimittäin sen, että kaikki on mahdollista, kunhan keskuspankki on valmis toimimaan uskaliaasti.
Mutta katsokaa, missä olemme tänään: luottokorttivelat kasvavat pilviin, säästöt romahtavat ja reaalitulot laskevat jatkuvasti.
Takaisin Nobel-palkintoon.
Voisi olettaa, että näitä palkintoja ehdotetaan yli vuosi etukäteen. Mistä palkintolautakunta voisi tietää, että heidän palkintonsa loistaville kavereille, jotka keksivät, miten pelastaa talouksia fiat-inflaatiolla ja pankkien pelastuspaketeilla, julkistettaisiin juuri kun koko maailma palaa inflaatiohelvetissä, Eiffel-tornin valot ovat sammuneet ja jokainen perhe Euroopassa ja Isossa-Britanniassa on huolissaan kotiensa lämmittämisestä tänä talvena?
Voisimme lisätä tragedioiden luetteloon myös maailmanlaajuisen terveyskriisin, dramaattisesti laskevan elinajanodotteen ja kokonaisen sukupolven demoralisoitumisen, joka on menettänyt toivonsa itse edistyksen ajatuksesta.
Tätä "asiantuntijat" ovat tehneet maailmalle, kriisin, joka alkoi älymystön laboratorioissa, jotka uskovat tietävänsä paremman tavan hallita maailmaa kuin vapaus. Nyt meidän muiden on pakko katsoa, kuinka he kaikki palkitsevat toisiamme hyvin tehdystä työstä, mikä lisää uuden moraalisen riskin: pahasta väärässä olemisesta ei kirjaimellisesti ole mitään ammatillisia seuraamuksia.
Tulla mukaan keskusteluun:
Julkaistu nimellä Creative Commons Attribution 4.0 - kansainvälinen lisenssi
Uusintapainoksia varten aseta kanoninen linkki takaisin alkuperäiseen. Brownstonen instituutti Artikkeli ja kirjoittaja.
