Maaliskuun vähittäismyyntiraportti toi lisää todisteita siitä, että Bidenin viime maaliskuussa esittämä 1.9 biljoonan dollarin Yhdysvaltain pelastussuunnitelma, joka tuli aiemmin jaettujen 4 biljoonan dollarin tukien lisäksi, oli yksi kaikkien aikojen huonoimmista finanssipoliittisista toimista.
Vielä helmikuussa 2021 kotitalouksien pankkitilit olivat täynnä käteistä aiempien tukien tsunamin sekä suljetuissa ravintoloissa, baareissa, elokuvissa, kuntosaleilla, lomakohteissa, hotelleissa ja paljon muualla tapahtuvien kulutusmenojen pakotetun sapattivapaan vuoksi.
Toisin sanoen Yhdysvaltain talous oli selvästi niin sanotun potentiaalisen BKT:n alapuolella hallituksen määräämän tarjontapuolen supistumisen vuoksi, ei heikon todellisen ja potentiaalisen "kysynnän" vuoksi. Näin ollen massiivinen velkavetoinen kolmannen kierroksen ilmaisten tavaroiden jakelu oli se pisara, joka katkaisi inflaatiokamelin selän.
Alla oleva kotitalouksien valuuttaa ja pankkitalletuksia (käyttötilit, säästötilit ja aikatilit) kuvaava kaavio kertoo kaiken, mitä heidän tarvitsi tietää helmikuussa 2021. Verrattuna normaaliin 400–600 miljardin dollarin vuosikasvuun kotitalouksien käteinen ja talletukset olivat kasvaneet $ 2.4 biljoonaa helmikuussa 2021 edellisvuoteen verrattuna.
Eli kotitaloudet olivat jo valmiiksi tukkoisia ylimääräisen käteisen ja käytettävissä olevien resurssien kanssa. Miksi ihmeessä demokraatit (ja myös monet republikaanit) siis ajattelivat, että 1400 XNUMX dollarin lisäys henkeä kohti stimmien ja satojen miljardien dollarien ylimääräinen SBA-raha oli millään tavalla perusteltua?
Vastaus on tietenkin se, että Washingtonin ja Wall Streetin konsensus ei tiedä mitään muuta kuin "kysynnän". Tosiasiat tietenkin huusivat päinvastaista, mikä tarkoitti, että talouden supistuminen olisi voitu ratkaista välittömästi heittämällä pois tohtori Faucin ja hänen viruspartionsa sulkutoimet, määräykset ja Covid-pelottelun. Silti he jättivät Faucin tekemään ilkeitä ei-lääkkeellisiä interventioitaan ja juuttuivat sen sijaan "kysynnän" kiihdyttimeen.
Kotitalouksien valuutan ja talletusten vuosimuutos, 2002–2021
Ei ole yllättävää, että vähittäismyynti lähti liikkeelle raketin lailla. Inflaatiokorjattu vähittäismyynti oli kasvanut vain 0.75% vuodessa kriisiä edeltäneen marraskuun 2007 huippulukeman ja helmikuun 2020 välillä, minkä jälkeen ne kiihtyivät 17.2% vuosivauhtia maaliskuuhun 20021 asti. Tuo ällistyttävä purkaus johtui kolmen peräkkäisen, 6 biljoonan dollarin arvoisen stimmie-kierroksen yhteisvaikutuksesta vain vuoden aikana.
Palveluiden normaalit kulutuskanavat olivat tietenkin valtion määräysten pahasti tukossa, joten sekä ravintoloissa ja baareissa käymättä jättämisestä säästyneet rahat että Washingtonista tulleet ilmaistavarat kanavoitiin Amazonin toimittamien tuotteiden ja palveluiden kasvaviin ostoihin. kauppatavarat jotka virtaavat vähittäiskaupan läpi.
Toisin sanoen Washington viisaudessaan lisäsi massiivisesti julkista velkaa sytyttääkseen kysyntää hyödykkeille, joita paikalliset toimittajat, jotka ovat erittäin riippuvaisia ulkomaisista toimitusketjuista, joita koronarajoitukset häiritsivät, eivät kyenneet tyydyttämään. Ja kaikki tämä vain nostaakseen raportoitua BKT:tä hieman, vaikka virusvalvonta piti paljon suuremman palvelusektorin tarjontapuolen kurissa.
Lyhyesti sanottuna hallituksen aiheuttaman "tarjontapuolen" supistumisen ja ääri-innostetun hyödyke"kysynnän" yhdistelmällä ei ole vastinetta hulluudelle Washingtonin talouspolitiikan aikakirjoissa. Se oli tuhoisa purkaus aivan omassa luokassaan ja perusta kiihtyvälle inflaatiolle, joka nyt vaivaa amerikkalaista kansaa.
Valitettavasti tilanne on nyt selvä. Inflaatiokorjattu vähittäismyynti maaliskuussa oli itse asiassa 2.9% alla vuoden takaisella tasollaan ja näyttävät olevan menossa yhä etelämmäksi reaalitulojen supistuessa ja hyllyhintojen jatkaessa nousuaan.
Inflaatiokorjatun vähittäismyynnin indeksi, 2007–2022
Washingtonin stimmy-hulluuden aiheuttamat toimitusketjun häiriöt näkyvät karusti vähittäiskaupan varastojen ja myynnin suhteessa. Pohjimmiltaan hyödykkeiden kysynnän tsunami imi varastoja järjestelmästä kuin tornado asuntovaunualueen läpi.
Kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, historiallinen varastojen ja myynnin suhde oli 1.4–1.7-kertainen. Mutta maaliskuun 2020 ja kesäkuun 2020 välisenä aikana lähes $ 84 miljardia vähittäiskaupan varastoista imettiin pois järjestelmästä, mikä on 13 prosentin vähennys.
Samaan aikaan vähittäismyynti oli nousussa, mikä tarkoitti, että varastojen ja myynnin suhde putosi täysin. Huhtikuuhun 2021 mennessä suhde oli alimmillaan ja ennätyksellisen alhainen. 1.07X ja viimeisimmässä kuussa (helmikuussa) oli edelleen erittäin alhainen 1.13X.
Alla oleva kaavio on nykyisen inflaatiopurkauksen perusta. Markkinoiden laki on, että kun hyllyillä tai varastoissa ei ole mitään, hinnat nousevat tyhjentääkseen varastot ja edistääkseen uuden tarjonnan hankintaa. Joten ennen kuin historialliset suhdeluvut palautuvat, vähittäishinnat eivät todennäköisesti vakiinnu.
Vähittäiskaupan varastojen ja myynnin suhde, 1992–2022
Toinen tapa tarkastella tavaroiden inflaatiopiikkiä on verrata ravintolamyyntiä, joka on olennainen sosiaalinen toimintamuoto, jonka viruspartio lopetti, verkkokauppaan, joka on kuluttajien tärkein ostospaikka Covid-pandemian aikana.
Ei yllättävää, että vuoden 1 ensimmäiseen neljännekseen mennessä verkkokaupan myynti oli noussut 42.4% Covidia edeltäneeltä tasolta (vuoden 4 viimeinen neljännes), kun taas ravintoloiden myynti oli laskenut 2019–20 % sulkutoimien alkuaikoina ja oli edelleen lähes 30 % alle Covidia edeltäneen tason vuoden 5 ensimmäisen neljänneksen lopussa.
Käytännössä kulutusmenot vääristyivät kuin pretzel Washingtonin aloittamien toimien vuoksi, jotka olivat—
- Palveluiden tarjontapuolen kasvua hidastava vaikutus;
- Tavaratuotteiden kysyntäpuolella menoja edistävä vaikutus.
Tuloksena oli luonnollisesti lähes välitön inflaation kiihtyminen tavarapuolella, vaikka palveluiden hinnat aluksi laskivat.
Tämä käänne näkyy dramaattisesti alla olevassa kaaviossa. Vuodesta 2012 helmikuuhun 2020 kestävien tavaroiden kuluttajahintaindeksi oli jatkuvasti negatiivinen vuosi/vuosi -vauhti, 1–2 % (violetit palkit), kun taas palveluiden kuluttajahintaindeksi (tummat palkit) pysyi jatkuvasti +2.5 %:n vuosi/vuosi -haarukassa.
Mutta koronasulun alkamisen jälkeen indeksit muuttivat suuntaa:
- Palveluiden hintaindeksi vuositasolla: Laski tammikuuhun 1.3 mennessä jopa 2021 prosenttiin toiminnan jyrkän supistumisen vuoksi;
- Kestävien hyödykkeiden hintaindeksi vuositasolla: Nousi kaksinumeroisiin nousuihin vuoden 2021 puoliväliin mennessä kysynnän valtavan kasvun ansiosta;
Kestävien hyödykkeiden ja palveluiden kuluttajahintaindeksin vuosimuutos, 2012–2021
Tapa, jolla tämä hyödykkeiden ja palveluiden hintojen ero heijastui toisen asteen palkkainflaatioon, on myös huomattava. Itse asiassa kiinalaiset ja muut ulkomaiset työntekijät saivat odottamattoman voiton hyödykkeiden kysynnän kasvusta, kun taas kotimaiset pienipalkkaiset työntekijät riemuitsivat yhtäkkiä kaksinumeroisesta palkkojen kasvusta.
Yksi ilmeinen myötävaikuttava syy oli Washingtonin ilmaisten työvoimapalveluiden vaikutus työvoiman tarjontaan. Kuten alla on esitetty, BLS:n mittaama työvoima laski 8.2 miljoonalla työntekijällä eli 5 prosentilla huhtikuussa 2020 ja toipui sitten vain hitaasti ja osittain niin, että kolmannen stomimy-kriisin aikaan maaliskuussa 2021 se oli edelleen lähes 4 miljoonaa alle koronaa edeltävän tason.
Niin sanottuna työvoimaosuusasteena ilmaistuna helmikuun 63.4 2020 prosentin taso oli maaliskuussa 61.5 edelleen vain 2021 prosenttia.
On sanomattakin selvää, että suurin osa työvoiman vähenemisestä tapahtui työmarkkinoiden matalapalkkaisimmalla päädyllä. Siellä Washingtonin 600 dollarin viikoittainen työttömyysvakuutusmaksu ja kolme elvytyspakettia muodostivat vuosituloja $ 45,000-–paljon korkeammalle kuin esimerkiksi vapaa-ajan ja ravitsemusalan alalla.
Siviilityövoiman ja työvoimaosuuden muutos, helmikuu 2020–maaliskuu 2021
Kun Yhdysvaltain talouden palvelusektori avautui vähitellen uudelleen vuonna 2021, vapaa-ajan ja ravitsemusalan palkkatasoa koki kaksinkertainen isku. Vuoden 2020 ravintola-alan taantuman jälkeen kysyntä elpyi vauhdilla, vaikka käytettävissä oleva työvoima oli merkittävästi vähentynyt.
Näin ollen vuosi/vuosi-palkat lähtivät raketin lailla nousuun 14-16% vuoden 4 viimeisellä neljänneksellä, kun 2021 dollarin viikoittainen työttömyyskorvaus ja tukimaksut lopulta lakkasivat olemasta.
Sitä vastoin teollisuusteollisuuden palkkatasot, jotka olivat nousseet noin 2–3 % vuodessa ennen koronasulkutoimia, kiihtyivät hyvin maltillisesti 4–5 %:iin. Toisin sanoen niitä piti edelleen alhaalla Yhdysvaltojen talouden valtava riippuvuus ulkomaisista hankinnoista, vaikkakin nopeasti nousevat palkkatasot ja kustannukset Kiinassa sijaitsevassa toimitusketjussa toivat jonkin verran helpotusta.
Tärkeä seikka on kuitenkin se, että massiiviset kotimaiset elvytystoimet ja sulkutilan aiheuttama kysynnän siirtyminen palveluista hyödykkeisiin toivat inflaatioon perustuvan kustannuspaineen palvelusektorille, vaikka maailmanlaajuiset toimitusketjun häiriöt ja hyödykkeiden hintojen nousu aiheuttivat jyrkän inflaation hyödykesektorille.
Se oli käytännössä täydellinen inflaatiomyrsky.
Tuntipalkan muutos vuositasolla, vapaa-ajan ja ravitsemusalan teollisuus verrattuna maaliskuuhun 2020–maaliskuuhun 2022
Selvyyden vuoksi tässä on ravintola-alan inflaation kiihtyvyys, jota seurataan kuluttajahintaindeksillä kategoriassa Ruoka kotoa poissa. Verrattuna 2–3 prosentin vuosikasvuun kahdeksan vuotta ennen helmikuuta 2020, indeksi nousee nyt 7% vuosikorko.
Lisäksi se on vasta aloittamassa lopullista nousuaan. Tämä johtuu siitä, että ravintolakustannusrakenteen kaksi tärkeintä osatekijää – ruoka ja työvoima – nousevat nyt kaksinumeroisia vauhteja.
On sanomattakin selvää, että edessä oleva skenaario on hyvin erilainen kuin niin kutsutun "matalan inflaation" aikakaudella ennen vuotta 2020. Nimittäin sektori, joka oli ollut kokonaisinflaatiovauhdin ankkurina, on nyt muuttumassa jälleen yhdeksi lisäraketiksi.
Ruokailun kuluttajahintaindeksin vuosimuutos kotoa poissa ollessa, 2012–2022
Lopuksi on huomattava, että kuluttajahintaindeksin raportoidut luvut jäävät luonnostaan jälkeen reaalimaailman markkinoiden hinnoista aina, kun tapahtuu jyrkkä suunnanmuutos. Tämän havainnollistamiseksi kuluttajahintaindeksi on jaettu kahteen koriin, joissa on hyvin erilaiset nimikkeiden painotukset riippuen siitä, pidetäänkö niitä "joustavina" vai "jäykkinä".
Esimerkiksi ruokaa ja energiaa pidetään joustavina, koska ne hinnoitellaan lopulta globaaleilla huutokauppamarkkinoilla. Sitä vastoin vuokrien 31 prosentin painotus on vahvasti implisiittistä ja ne ovat kyselyasetelman vuoksi vähintään kuusi kuukautta markkinoita jäljessä. Näin ollen:
- Tahmea CPI71.1 % kuluttajahintaindeksin kokonaispainosta, josta liikenteen, majoituksen ja muiden tekijöiden osuudet olivat vastaavasti 4.7 %, 37.9 % ja 28.4 %;
- Joustava kuluttajahintaindeksi28.9 % kuluttajahintaindeksin kokonaispainosta, josta autoteollisuuden osuudet olivat 14.4 %, energian 8.7 %, elintarvikkeiden 2.3 % ja vaatteiden 3.5 %.
Kuten odotettua, joustava kuluttajahintaindeksi on kiihtynyt helmikuusta 2020 lähtien kuin apuraketti. Pohjimmiltaan 0.0% keskimääräinen vuotuinen nousuvauhti vuosien 2012 ja 2019 välillä, nämä hinnat eivät ole nousseet 20% vuosi/vuosi-tasolla.
Joustavan hinnan kuluttajahintaindeksin vuosimuutos, 2012–2022
Sitä vastoin kiinteä hintaindeksi, joka oli keskimäärin 2.5% Vuosittainen kasvu ennen vuotta 2020 on nyt hieman kiihtynyt ja 4.5% vuosi/vuosi-tasolla.
Mutta tässä on se juttu. Kuluttajahintaindeksin "tahmeat" elementit tarttuvat vähitellen inflaatioon johtaneisiin palkkoihin, tuotantopanosten hintoihin ja yleiskustannuksiin, jotka nyt nousevat läpi toimitusketjun – vuokrien, yleishyödyllisten palvelujen ja terveydenhuollon ollessa johtavia esimerkkejä.
Mikä vielä pahempaa, keskuspankilla on mitätön inflaation vastainen keppi, jota se on haluton käyttämään pelätessään makrotalouden ajavan sen taantumaan. Viittaamme tietenkin korkoihin ja 87 biljoonan dollarin julkiseen ja yksityiseen velkaan, joka leijuu talouden yllä kuin Damokleen miekka.
Velka mahdollisti vuosikymmenten holtiton rahan pumppaaminen, mutta nyt se on mitä se on: Nimittäin havaittu este Fedin päättäväisille ja dramaattisille inflaation vastaisille toimille.
Lisäksi jälkimmäinen puolestaan tarkoittaa, että Covid-aikakaudella juurtunut inflaatiodynamiikka, jota Washingtonin pakotesota Mustanmeren maailmanlaajuista hyödyketeollisuusaluetta vastaan nyt dramaattisesti pahentaa, vain pahenee tulevina neljänneksinä.
Jäykän hinnan kuluttajahintaindeksin vuosimuutos, 2012–2022
Samaan aikaan Washingtonin ratsuväki ei tule apuun. Itse asiassa Yhdysvaltain hallintoa odottaa kova lasku marraskuussa, kun demokraatit todennäköisesti pyyhkäistään pois virastaan, mikä jättää jälkeensä viskoosin halvauksen seuraaviksi kahdeksi vuodeksi, vaikka stagflaatio voimistuu ja Ukrainan sodan laukaisema maailmanlaajuinen kriisi ei löydä rakentavaa ratkaisua.
Kuten Bill King aamukirjeessään totesi, Biden on kirjaimellisesti katoamassa näkyvistä mielipidemittauksissa. Ja totuus on, että ilman vahvaa presidentin johtajuutta Madisonin jakautunut hallintojärjestelmämme ei yksinkertaisesti toimi.
Normaalisti se on hieno asia – valtion ylistävien impulssien hillitseminen. Mutta nyt tarvitsemme rajuja toimia sotien lopettamiseksi, budjetin korjaamiseksi ja keskuspankin uudistamiseksi, mutta mitään sellaista ei todennäköisesti tapahdu nykyisissä olosuhteissa.
Tulla mukaan keskusteluun:
Julkaistu nimellä Creative Commons Attribution 4.0 - kansainvälinen lisenssi
Uusintapainoksia varten aseta kanoninen linkki takaisin alkuperäiseen. Brownstonen instituutti Artikkeli ja kirjoittaja.
