Olemme ilmeisesti palanneet kuluttamalla itse vaurautta -moodiin. Viime viikolla Wall Street tervehti "vahvaa" huhtikuun PCE-lukua runsaalla ostoksilla, mutta on pakko miettiä, kuinka kauan kotitaloudet jaksavat kaivaa keksipurkkejaan kuluttaakseen rahaa, jota ne eivät tienaa.
Kauppaministeriön mukaan tilanne on surkea 4.4% Huhtikuussa julkaistu henkilökohtainen säästämisaste oli alimmillaan sitten elokuun 2008, ja tiedämme mitä tapahtui seuraavaksi!
Kaaviosta on myös pirun selvää, että koronasulun kolmoisisku, kiihkeä juoruilu sekä globaalin inflaation ja toimitusketjujen romahtamisen kiihtyminen ovat saaneet tavanomaiset talousluvut syöksykierteeseen. Loppujen lopuksi, kun säästämisaste nousee uskomattomasta 34 prosentista alimpaan 4 prosenttiin vain 24 kuukaudessa, kyseessä ei ole tavanomaisen taloussyklin tilanne.
Sen sijaan kyseessä on kartoittamatonta maaperää sanan jokaisessa merkityksessä. Joten nyt enemmän kuin koskaan on tärkeää erotella tilastollinen kohina, jotta voidaan tunnistaa todelliset perustekijät.
Henkilökohtaiset säästöt prosentteina käytettävissä olevista henkilökohtaisista tuloista, elokuu 2008–huhtikuu 2022
Meidän mielestämme tuo tutkimus alkaa ilmeisestä totuudesta, että kun nostat säästämisastettasi alas, kulutat enemmän kuin tienaat. Ja marraskuusta 2020 lähtien juuri näin on tapahtunut.
Kotitalouksien palkka- ja palkkiokorvaukset (violetti viiva) ovat nousseet 14.8% nimellisesti, mutta henkilökohtaiset kulutusmenot ovat nousseet 21 % enemmän. Eli huhtikuun PCE (ruskea viiva) oli 17.9% marraskuussa 2020 Trumpin jo "stimuloiman" paisuneen tason yläpuolella.
Palkka- ja palkkiokulujen suhde henkilökohtaisiin kulutusmenoihin, marraskuu 2020 – huhtikuu 2022
Lisäksi nämä nimelliset luvut eivät kerro edes puolta totuudesta. Kun inflaatio otetaan huomioon, saadaan melkoisen pieniä lukuja. Eli reaalinen PCE on kasvanut vain 2.56%vuosivauhti helmikuun 2020 koronaa edeltäneen huippuhetken jälkeen – 6 biljoonan dollarin arvosta tukia lukuun ottamatta.
Syy ei ole mysteeri: inflaatiokorjatut palkkatulot ovat nousseet vain kaksi kolmasosaa tuosta tasosta. 1.66% vuosikorkoa kohden. Joten pitääkseen kulutuspelin käynnissä kotitaloudet murtautuvat säästöpossuihinsa.
Inflaatiokorjatun PCE:n muutos palkkatuloihin verrattuna, helmikuu 2020–huhtikuu 2022
Joten ei, emme usko, että kotitalouksien menoissa on mitään "vahvaa".
Vahvaa on itse asiassa se, miten nopeasti inflaatio on syönyt todellista ostovoimaa. Viime viikon kulutus- ja tuloraportti osoitti myös, että PCE-deflaattori jatkaa nousuaan ja saavutti 6.27% vuositasolla laskettuna suurin nousu tammikuun 1982 jälkeen.
Tuo vuosi/vuosi-voitto on verrattavissa 4.44% viime lokakuussa julkaistu hinta ja 3.58% Viime huhtikuussa kirjattu vuosi/vuosi -vauhti. Eli kiihtyvyys on huimaa.
Itse asiassa PCE-deflaattori ylitti Fedin pyhän 2.00 prosentin inflaatiotavoitteen ensimmäisen kerran maaliskuussa 2021 ja on siitä lähtien käytännössä kolminkertaistunut.
PCE-deflaattorin vuosimuutos, 1982–2022
Huhtikuun meno- ja tuloraportin paljastavampi trendi oli kuitenkin valtion tulonsiirtojen määrän jatkuva lasku. Huippunsa jälkeen $ 8.05 biljoonaa Biden Stimmy -tapauksen maaliskuussa 2021 aiheuttaman vuosikoron ansiosta tulonsiirrot ovat palanneet maan pinnalle, reilusti alle puoleen tuosta tasosta. $3.83 biljoona, huhtikuussa.
Näin ollen PCE:n tuleva kasvu riippuu palkkatulojen kasvusta, jota inflaatio tällä hetkellä ylittää.
Lisäksi alla olevassa kaaviossa esitetty tulonsiirtojen näennäinen ”normalisoituminen” ei ole täysin sitä miltä se näyttää. Joulukuussa 2019, ennen kuin Covid- ja Stimmy-pandemian aiheuttamat häiriöt veivät luvut vinoon, vuosittaiset valtion tulonsiirrot olivat $3.11 biljoonaa.
29 kuukauden aikana siitä lähtien saavutettu voitto on siis huikea. 9.31% vuosittainen kasvuvauhti. Silti tässä olemme kuluttajan kaivaessa syvälle säästöihin, koska edes 3.83 biljoonan dollarin arvosta ilmaisia tavaroita ei riitä rahoittamaan kotitalouden ostosautomaattia.
Valtion tulonsiirtojen vuosikorko, maaliskuu 2021 – huhtikuu 2022
Wall Streetin osakekauppiaat tietenkin aavistivat hyviä uutisia inflaatiorintamalla ja väittivät, että alla olevan kaavion oikeassa reunassa oleva pieni koukku tarkoittaa, että Fed on jo voittanut taistelun inflaatiota vastaan ja että seuraavien kahden suunnitellun 50 peruspisteen koronnoston jälkeen se pystyy "keskeyttämään" inflaationvastaisen kampanjansa syyskuussa.
Ontuvaa järkeilyä. Sattuupa niin, että 4.91% Huhtikuussa raportoitu PCE-deflaattorin vuosikasvu ilman ruokaa ja energiaa on vain 39 peruspistettä helmikuun lukua alhaisempi, mutta se ei ole edes todellisuuden ydin.
Tosiasia on, että maailmanlaajuisesti on käynnissä kiihkeä ruoka-, energia- ja hyödykeinflaatio, eikä loppua näy. Joten ratkaisevaa on kokonaiselinkustannusindeksi, ei sellainen, josta on jätetty pois nyt lähes 5 dollaria gallonaa kohden bensiiniä ja sukupolven korkein ruokakaupan inflaatio.
Silloinkin helmikuusta huhtikuuhun tehdyt PCE-deflaattorin lukemat ilman elintarvikkeita ja energiaa olivat nousultaan korkeimmat sitten syyskuun 1983, mikä tuskin merkitse voittoa inflaatiosta.
PCE-deflaattorin vuosimuutos ilman ruokaa ja energiaa, 2012–2022
Epävarmuuden vuoksi kannattaa tarkastella viimeaikaisia 16 prosentin trimmattua keskimääräistä kuluttajahintaindeksiä koskevia tietoja. Kuten olemme usein selittäneet, jos haluat poistaa lyhytaikaisen volatiliteetin kuukausittaisesta indeksistä, älä teeskentele, etteivät ruoka ja energia lasketa mukaan, vaan poista inflaatiokorin ylimmät 8 % ja alhaisimmat 8 % joka kuukausi.
Tämä johtaa erilaisiin poissulkemisiin joka kuukausi sekä korkeissa että matalissa ääripäissä, mikä tasoittaa indeksiä ilman, että se virheellisesti laskee indeksilukemaa, kun elintarvikkeiden ja energiatuotteiden hinnat ovat korkealla.
Kuten alla on esitetty, 16 %:n leikatun keskimääräisen kuluttajahintaindeksin vuosi/vuosi-lukema kiihtyy edelleen.
Vuosittainen muutos (%):
- Huhtikuu 2020: 2.16%;
- Huhtikuu 2021: 2.45 %;
- Lokakuu 2021: 4.12 %;
- Tammikuu 2022: 5.42 %;
- huhtikuu 2022: 6.16%;
Vuosittainen leikattu keskimääräinen kuluttajahintaindeksi, tammikuu 2019–huhtikuu 2022
Itse asiassa huhtikuun tulos oli korkein lukema koskaan tallennettu siitä lähtien, kun tämä kuluttajahintaindeksin versio otettiin käyttöön joulukuussa 1983!
Eikä tilanne ole edes lähelläkään. Öljyn hinnan romahduksen aikana vuoden 2008 puolivälissä korkein vuosivauhti oli vain 3.63 % ja ensimmäisen Persianlahden sodan aikana se huipentui 5.09 prosenttiin.
Joten kun on kyse tuosta Fedin syyskuun "tauosta", niin siitä voi v***u!
16 prosentin keskimääräisen kuluttajahintaindeksin osoittama pohjanoteerattu inflaatiomomentti on korkeampi kuin koskaan – myös 1970-luvun kiihtyneen inflaation aikana.
Vuosittainen muutos 16 %:n trimmatussa keskimääräisessä kuluttajahintaindeksissä, 1983–2022
On lukuisia syitä odottaa ydininflaatiotrendin hidastumista lähiaikoina, mutta BLS:n vuokrakomponenttien viive on varmasti varoitusmerkki.
Kuten alla on esitetty, maanlaajuiset mediaanivuokrat 50 suurimmalla markkina-alueella ovat nousseet 1,475 2019 dollarista kuukaudessa huhtikuussa 1,827 2022 XNUMX dollariin kuukaudessa huhtikuussa XNUMX. Se on 24% voittoa, mutta toistaiseksi kuluttajahintaindeksi on noussut vain 10% samana ajanjaksona sen metodologiaan sisäänrakennettujen laajojen viiveiden vuoksi.
Arvovaltaisin yksityismarkkinoiden vuokraindeksi on noussut lähes kaksi ja puoli kertaa enemmän kuin kuluttajahintaindeksin vuokrakomponentti viimeisen kolmen vuoden aikana.
Mutta lopulta kuluttajahintaindeksi saavuttaa markkinoiden realiteetit ja erityisesti sen tosiasian, että huhtikuun 2022 vuosi/vuosi -nousu kiinteistönvälittäjä.com indeksi oli 16.7% verrattuna 4.8% Kuluttajahintaindeksin raportoima vuosi/vuosilukema.
Tosiasia on, että 32 % kuluttajahintaindeksin painoarvosta koostuu suorista vuokrakustannuksista ja OER-alaindeksistä (omistajan vastaava vuokra), joka seuraa vuokramarkkinoiden trendejä. Joten kolmannes kuluttajahintaindeksistä on menossa paljon korkeammalle riippumatta siitä, mitä ruoalle ja energialle tapahtuu.
Ja kun tarkastellaan pelkästään niin sanottua ydininflaatiota, vuokrakomponenttien painoarvo on yli 40 % kuluttajahintaindeksistä ja 25 % PCE-deflaattorista ilman ruokaa ja energiaa.
Lyhyesti sanottuna Fedillä ei ole mitään tekosyytä "keskeyttää" inflaationvastaista kampanjaansa ydinindeksin tilapäisten laskujen vuoksi. On täysin epätodennäköistä, että edes jälkimmäinen tapahtuisi olennaisesti ja pysyvästi.
Mediaanivuokrat, realtor.com, huhtikuu 2019–huhtikuu 2022
Toinen huomioon otettava tekijä on, että ruokainflaatio on inflatorisempi kuin ennen. Tarkoitamme tällä sitä, että ruoan "poissa kotoa" -alaindeksillä on paljon suurempi painoarvo kuluttajahintaindeksissä kuin 30–40 vuotta sitten. Tämä johtuu siitä, että ravintoloista ja muista ruokapalveluyrityksistä ostetun ruoan osuus on noussut räjähdysmäisesti.
Kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, vuoden 1 ensimmäisellä neljänneksellä ravintoloiden kuukausittaiset ruokamenot olivat vain 1992 miljardia dollaria eli 17 % ruokakauppojen 61 miljardin dollarin kuukausittaisista menoista. Sitä vastoin vuoden 28 ensimmäisellä neljänneksellä ravintoloiden kuukausittaiset menot olivat 1 miljardia dollaria eli 2022 % ruokakauppojen 82 miljardin dollarin kuukausittaisista menoista.
Toisin sanoen, viimeisten 30 vuoden aikana ravintolamenot nousivat 5.4 prosentin vuosivauhtia – paljon enemmän kuin ruokakauppojen 3.1 prosentin vuosikasvu.
Tämä valtava käänne ruokarahojen käytössä on tärkeä. Tämä johtuu siitä, että nykyisissä olosuhteissa ravintolaruoan hinnat ovat halvimman hintaluokan työvoimapulan ytimessä, jossa tuntipalkat ovat nyt pilvissä ja siten lisäävät entisestään ravintolalaskuissa näkyvien ruokakustannusten nousua.
Yhdysvaltojen kuukausittainen ruokameno: ravintolat vs. ruokakaupat, 1992–2022
Ravintolahinnoittelun työvoimakustannusten osalta alla oleva kaavio ei jätä paljon mielikuvituksen varaan. Helmikuusta 2020 lähtien vapaa-ajan ja ravitsemusalan nimelliset tuntipalkat ovat nousseet 24%.Inflaatiokorjattuna tämä palkkapiikki on historian korkein 1960-luvulta lähtien.
Inflaatiokorjattu tuntipalkkojen muutos vapaa-ajan ja ravitsemisalan aloilla vuosina 1965–2022
Ravintolakustannusten toisen päätekijän osalta maailmanlaajuinen elintarvikkeiden hintaindeksi kertoo myös kaiken tarvitsemasi. Huhtikuussa julkaistulla 160.2:n tasolla se on nyt 58% helmikuun 2020 tason yläpuolella. Millään aiemmalla kahden vuoden jaksolla ei ole edes lähellekään tuota nousuvauhtia – jopa vuoden 2008 puolivälin hyödykkeiden hintojen romahduksen aikana kahden vuoden nousu oli vain 45 %.
Tämä tarkoittaa tietenkin sitä, että tuottaja- ja kuluttajahintojen mukanaan tuoma ruokainflaatio on edelleen valtavan voimakas. Joten kun "karkaavan inflaation" ongelma nousee keskeiseen asemaan syksyn kongressin vaalikampanjoissa, Fedillä ei ole myöskään poliittista liikkumavaraa pysähtyä.
Maailmanlaajuinen elintarvikkeiden hintaindeksi, 2019–2022
Lopuksi, maailmanlaajuisilta hyödykemarkkinoilta ja teollisuustuotteiden toimitusketjuista tulevat inflaatiomyrskyt eivät osoita laantumisen merkkejä. Vaikka ruoka ja energia jätettäisiinkin huomiotta, valmiiden tuotteiden tuottajahintaindeksi ilman näitä kahta tuotetta nousi 8.6 % ihuhtikuussa – mikä tarkoittaa, että useiden kuukausien kuluttua nämä maailmanlaajuisesti hankittujen valmiiden tuotteiden paineet näkyvät kuluttajahintaindeksissä nousevien ruoka-, energia- ja asumiskustannusten lisäksi.
On sanomattakin selvää, että tämän PPI-alaindeksin huhtikuun nousu oli korkein sitten kesäkuun 1981, mikä tarkoittaa, että Fed on inflaatiotaistelun panttivanki, halusi se sitä tai ei.
Kyllä, mikään ei ole Paul Volckerin veroista tänä päivänä kilometrin säteellä Eccles-rakennuksesta, mutta sillä ei ole väliä. Viimeinen asia, mitä nämä talousjohtajat haluavat, on se, että heidän ylistettyä "itsenäisyyttään" kyseenalaistavat uudet vaaleilla valitut poliitikot.
Valmiiden tuotteiden tuottajahintaindeksin vuosimuutos lukuun ottamatta elintarvikkeita ja energiaa, 1981–2022
Fedin tahtoton inflaationvastainen politiikka johtaa tietenkin pian taantumaan, mutta se on nyt väistämätöntä. Arpa on jo heitetty.
Kaikista ihmisistä jopa aikamme suurin kuplaratsastaja Elon Musk näkee sen tulevan. Jäljelle jää vain 12 FOMC:n tyhmää, joiden on kurottava umpeen todellisuus kuplavisioni megafoneineen:
(Muskilta) kysyttiin, uskooko hän taantuman olevan tulossa, ja hän kertoi Twitter-käyttäjälle: "Niin, mutta tämä on itse asiassa hyvä asia. Tyhmien päälle on satanut rahaa liian kauan."
”Joidenkin konkurssien on pakko tapahtua. Lisäksi kaikki tämä Covid-ajan kotona pysymistä koskeva juju on saanut ihmiset uskomaan, ettei heidän oikeastaan tarvitse tehdä kovasti töitä”, hän jatkoi.
Hän sanoi uskovansa taantuman kestävän 12–18 kuukautta ja kanavoi sisäistä Milton Friedmaniaan sanoen: ”Yritysten, joilla on luonnostaan negatiivinen kassavirta (eli arvontuhoajat), on kuoltava, jotta ne lopettavat resurssien kuluttamisen.”
Voisi sanoa ironiseksi, että Muskin yritys olisi todennäköisesti tuhoutunut taantumassa pari vuotta sitten, mutta toistaiseksi Teslan perustajalla näyttää olevan paljon parempi käsitys taloudesta kuin hallituksessa ja keskuspankissa olevilla.
Vertaa tuota selkeyttä tähän hulvattomaan kuvaan viimeisimmän Fedin kokouksen pöytäkirjasta. Se voittaa varmasti Oscarin "älä sano" -kategoriassa.
(jotkut osallistujat)…….huomasivat, että rajoittava poliittinen linja saattaa hyvinkin olla tarkoituksenmukainen”, pöytäkirjassa todettiin.
Powell viestitti edelleen päättäväisyydestään hidastaa hinnankorotuksia ehdottamalla, että huhtikuussa 3.6 prosentissa ollut työttömyysaste saattaa joutua nousemaan keskuspankin hidastaessa kysyntää. "Siihen saattaa liittyä jonkin verran kipua" hän sanoi viime viikolla.
No, ainakin hän osui siihen oikein.
Jopa Pusillanimous Powell tietää nyt, että viime viikon mainostetulla "tauolla" ei ole oikeastaan mitään mahdollisuuksia.
Kirjoittajan julkaisema uudelleen sivulla.
Tulla mukaan keskusteluun:
Julkaistu nimellä Creative Commons Attribution 4.0 - kansainvälinen lisenssi
Uusintapainoksia varten aseta kanoninen linkki takaisin alkuperäiseen. Brownstonen instituutti Artikkeli ja kirjoittaja.
