Yhdysvaltain keskuspankki – ja keskuspankit kaikkialla maailmassa – olivat ratkaisevassa roolissa sulkutoimien mahdollistamisessa ja poliitikkojen paniikin aseena käyttämisessä. Viime käden lainanantajana ja koko liittovaltion likviditeetin tarjoajana se poistaa normaalin finanssipoliittisen rajoitteen. Se kirjoittaa shekkejä, jotka eivät voi palautua, rahoittaakseen hallituksia normaalioloissa, mutta on aina valmis tekemään myös mahdollisia hätämenoja, vaikka olemassa olevat tulot ja julkinen yksimielisyys muuten puuttuisivat.
Kongressi aloitti 2.2. maaliskuuta 27 säädetyn 2020 biljoonan dollarin CARES-lain voimaantulolla ja jatkui koko vuoden ajan. Tämä tuki ja siten rahoitti ja palkitsi massiivisesti sulkutoimia tehneitä osavaltioita, mikä mahdollisti noin 10.4 biljoonan dollarin elvytysmaksut yrityksille ja yksityishenkilöille kahden vuoden aikana. Kaikki tämä rahoitettiin velalla, jota Yhdysvaltain keskuspankki lisäsi taseeseensa, vaikka keskuspankki painoi korot takaisin nollaan toivoen välttävänsä talouden romahduksen.
Lyhyesti sanottuna sulkutoimet rahaksi muutettiin painokoneella. Ilman keskuspankkia tuon tason menot olisivat tuhonneet Yhdysvaltojen luottokelpoisuuden. Joten kyllä, keskuspankki on täysin syyllinen koko katastrofin mahdollistamiseen ja sen jatkumisen sallimiseen kahden vuoden ajan tai kauemmin. Tulokset ovat yhtä väistämättömiä kuin auringonlasku: kohtaamme nyt korkeimman inflaatioasteen neljäänkymmeneen vuoteen. Koska keskuspankit ympäri maailmaa tekivät yhteistyötä tässä operaatiossa, inflaatio on myös globaalia.
Tätä kohtaloa ei voinut välttää. Aluksi liityin monien muiden joukkoon, jotka epäilivät, oliko Fedin pääjohtaja Jerome Powell tosissaan inflaation pysäyttämisestä. Aluksi vaikutti siltä, että hänen käänteensä nollakorkopolitiikasta – siitä, joka alkoi vuonna 2008 ja lopulta vapautti koko tämän pedon – oli kosmeettista. Mutta hän on jatkanut samaan malliin. Hän on nostanut ohjauskorkoa kuusi kertaa tänä vuonna. Ja hän lupaa, että lisää on tulossa.
Kyllä, tällä kiristymisellä on ollut kauheita seurauksia kupliville markkinoille. Kiinteistömarkkinat romahtavat rajusti. Kutsuisimme niitä ostajien markkinoiksi, jos ostajia olisi. Näyttää olevan vain myyjiä, mutta heillä ei ole juurikaan menestystä, koska rahoitus on liian kallista. Asuntokauppojen käyrät kääntyvät pystysuunnassa alaspäin. Jossain määrin tulokset voivat olla huonompia kuin vuonna 2008 yksinkertaisesti siksi, että hullu nousukausi oli niin lähellä romahdusta.
Sitten on vielä joukkovelkakirja- ja osakemarkkinoiden tuhoisa tilanne sekä teknologia-alan nouseva kriisi, joka paheni niin voimakkaasti sulkutoimien aikana, työpaikkojen menetyksineen ja palkkaamiskieltoineen kaikkialla. Twitterin 50 prosentin työntekijöiden irtisanominen tulee todennäköisesti olemaan normi teknologia-alalla muutaman kuukauden kuluessa.
Kaiken kukkuraksi korkea inflaatio ei ole menossa minnekään, ja joillakin aloilla, kuten yleishyödyllisissä palveluissa, se on korkeampi kuin koskaan (14 %). Mikään, mitä Powell nyt tekee, ei korjaa tätä ongelmaa lyhyellä eikä keskipitkällä aikavälillä. Meillä on tänään jumissa 6.5 biljoonan dollarin arvosta vastapainettuja dollareita, jotka loiskuvat ympäri maailmaa. Ja tätä kaikkea lisää keskuspankkien ympäri maailmaa aiheuttama vahinko. Kaikki paniikista.
Ja kyllä, se on Powellin vika. Nyt hän yrittää peruuttaa tilanteen. hänen aiheuttamansa vahingon nostamalla korkoja yhä korkeammalle, käytännössä takaamalla stagflaation juurtumisen.
Miksi hän tekee näin? Yksi mahdollinen teoria: hän on aivan hullu. Selitän syyn alla olevassa skenaariossa, joka yhdistää tietämyksemme uuteen tutkimukseen ja täyttää joitakin aukkoja omilla tietoon perustuvilla spekulaatioillani.
Miettikääpä vuoden 2019 ensimmäistä ja toista neljännestä. Powell oli jo päättänyt, että nollakorkopolitiikka oli hänen loppunsa. Hän alkoi kiristää rahapolitiikkaa nostamalla korkoja keväällä ja kesällä. Hän oli päättänyt paikata keskuspankin taseen ja päästä eroon kaikesta roskasta, jota keskuspankki oli ostanut edellisen kymmenen vuoden aikana. Tämä oli hänen politiikkansa, ja hän oli päättänyt viedä sen läpi. Hän kavahti hieman syksyllä 2019, mutta hänellä oli yleisesti ottaen kaikki kunnianhimo siivota sotku.
Sitten koitti helmikuu 2020. Yhteen kokoamiemme asiakirjojen ja luomiemme yhteyksien perusteella Powell todennäköisesti sai puheluita ja kävi toimistossa. Soittopuheluita tuli paitsi Anthony Faucilta myös kansalliselta turvallisuusneuvostolta ja FEMA:lta, joka halusi tuolloin ottaa pandemian suunnittelun haltuunsa. He lopulta tekivät.
Powellille varmasti kerrottiin, että virus oli paljon pahempi kuin tavallinen influenssa. Se oli seurausta laboratoriovuodosta Wuhanissa, Kiinassa, jota Yhdysvaltain veronmaksajat rahoittivat osittain epäsuorasti Yhdysvaltain kansallisten terveysinstituuttien (NIH) avustuksen kautta. Mutta nyt tämä sama laboratorio on julkaissut bioaseen. Se tarkoitti, että kansallinen turvallisuus oli vaakalaudalla.
Hänelle todennäköisesti sanottiin, että olemme sodassa, ja hänen on parempi liittyä mukaan. Hän ei halunnut, mutta samaan aikaan on parempi, ettei Fedin pääjohtajana sinua syytetä kapinasta keskellä suurta kansallista turvallisuusoperaatiota.
Niinpä hän päätti lähteä mukaan. Pitkä marssi kohti tuhlailevaa luottolaajennusta alkoi laskemalla liittovaltion rahastojen korkoja 5. maaliskuuta 2020. Tämä tapahtui ennen kuin Yhdysvalloissa oli alkanut sulkutoimia ja ennen kuin kongressi oli osoittanut rahaa osavaltioille ja pandemian vastaisille toimille. Matkustusrajoitusten, 13. maaliskuuta julkaistun HHS:n pandemiasuunnitelman ja erityisesti 16. maaliskuuta asetettujen sulkutoimien jälkeen jokainen askel kohti helppoa rahaa oli edellistä äärimmäisempi.
Powell oli paikalla valmiina ostamaan kaiken kongressin luoman velan. Se jatkui ja jatkui, yli 10 biljoonalla dollarilla, kun tilanne rauhoittui. Powell osti tästä 6.5 biljoonaa dollaria, ja rahan määrän kasvuvauhti oli huipussaan 27 prosenttia.
Koko ajan, koska hän ei ollut idiootti, hän tiesi varmasti, mitkä seuraukset olisivat: inflaatio, hintakaaos ja taloudellinen katastrofi. Mutta hän suostui, koska FEMA, NSC ja kotimaan turvallisuusministeriö kertoivat hänelle, että tämä oli parempi kohtalo kuin joukkokuolema. Ja niin he uskoivat tai teeskentelivät uskovansa.
Terveysviranomaiset tekivät kaikkensa, jotta apokalyptiset ennustukset kävisivät toteen. He jakoivat syvästi virheellisiä PCR-testejä, tukivat sairaaloita edellyttäen, että ne ilmoittivat Covid-kuolemista, ja kannustivat väärin luokiteltuja ihmisiä kaikkialla. Kansallinen turvallisuusneuvosto ja FEMA yhdessä CDC:n kanssa pyrkivät saamaan suuret teknologiayritykset ja kansallisen median liittymään heihin pyhällä ristiretkellä taudinaiheuttajaa vastaan.
Mutta ongelma oli olemassa. Ajan kuluessa kävi yhä ilmeisemmäksi, että taudinaiheuttaja käyttäytyi kuin oppikirjassa mainittu hengitystievirus. Se oli vakava iäkkäillä, joilla oli liitännäissairauksia, mutta alle 0.095-vuotiaiden infektiokuolleisuus oli vain 70 %. Samaan aikaan Fedin rahan pumppaamisen mahdollistamat sulkutoimet tappoivat enemmän ihmisiä kuin virus vuoden 2021 ylimääräisten kuolleisuustietojen perusteella. Ja rokote, jonka piti ratkaista kaikki ongelmat, ei toiminutkaan niin kuin mainostettiin.
Samaan aikaan me olemme jumissa hirvittävien inflaatiotulosten kanssa, jotka ovat vahingoittaneet kaikkien taloudellista hyvinvointia. Powellia syytetään kaikesta. Hän astui virkaan toivoen jäävänsä historiaan suurena keskuspankin puheenjohtajana Volckerin tavoin, mutta on joutunut jumissa sellaisten politiikkojen seurausten kanssa, joita hän ei mahdollisesti koskaan halunnut.
Ehkä tämä selittää hänen nykyisen vihansa ja peräänantamattoman päättäväisyytensä kuristaa inflaatiohirviö tavalla tai toisella. Hänen valtansa rajoittuvat enimmäkseen korkojen kanssa leikkimiseen, mutta juuri sitä hän tekee. Hän on alkanut uskoa, että hänen paras toivonsa tässä vaiheessa on saada reaalikorot positiiviselle alueelle.
Mitä tämä tarkoittaa? Se tarkoittaa, että hänen arsenaalissaan on jäljellä kaksi tai kolme 75 peruspisteen korotusta. Tämä nostaisi liittovaltion ohjauskoron 6 prosenttiin, mikä on edelleen Fedin suosikkiinflaatiomittarin, henkilökohtaisten kulutusmenojen, alapuolella. Mutta hän saattaa lyödä vetoa siitä, että vahingot ovat laantumassa. Tässä vaiheessa, ja ehkä se tapahtuu kevääseen 2023 mennessä, hän saa PCE-koron ja liittovaltion ohjauskoron vastaamaan toisiaan, jos hän on onnekas.
Vaikka Powell onnistuisikin, on olemassa valtava rahameri, jonka on huuhtouduttava läpi maailmantalouden, kuin viruksen, jonka on muututtava endeemiseksi. Rahan kiertonopeus kasvaa juuri nyt, ja myös työvoimakustannukset nousevat, mikä tarkoittaa, että inflaatio on täysin sisäänrakennettu, kuten David Stockman on havainnut. Hinnat eivät ole nousseet tarpeeksi, jotta liiketoiminnan kasvu olisi kannattavaa kenellekään muulle kuin suurimmille yrityksille. Samaan aikaan säästöt romahtavat ja luottokorttivelka kasvaa.
Näkemyksemme perusteella meillä on edessämme vielä yksi inflaatiovuosi ennen kuin se laskee Fedin 2 prosentin tavoitevauhtiin. Samaan aikaan paluuta vuoden 2019 hintoihin ei ole millään sektorilla.
Powell tietää tämän. Hän vihaa sitä, mutta on päättänyt olla joutumatta siitä syytetyksi. Hän puolestaan uskoo, että syy on muualla: maailmanlopun tekijöillä, salaliittolaisilla, irstailevalla kongressilla, hämmentyneellä presidentillä ja kansallisen turvallisuuden valtion hämäräperäisellä joukolla. Heidän kanssaan, ja tässä skenaariossa, hän ei todennäköisesti ole puheväleissä.
Samaan aikaan me muut kärsimme stagflaatiosta niin pitkälle kuin silmä kantaa. Tässä vaiheessa on tärkeää välttää romahdusbuumi, joka voi joskus seurata tällaisia poliittisia katastrofeja. Meidän pitäisi pitää itseämme onnekkaana, jos jotenkin vältämme sen ja väistämme täysimittaisen finanssikriisin luodin.
Tulla mukaan keskusteluun:
Julkaistu nimellä Creative Commons Attribution 4.0 - kansainvälinen lisenssi
Uusintapainoksia varten aseta kanoninen linkki takaisin alkuperäiseen. Brownstonen instituutti Artikkeli ja kirjoittaja.
