No tässäpä taas yksi yllätys. Tämä kauppaministeriön raportti osoitti, että reaaliset käytettävissä olevat henkilökohtaiset tulot maaliskuussa saapui klo -19.9% verrattuna maaliskuuhun 2021.
Tuo hurja kutistuminen on tietenkin jälleen yksi todiste vanhasta totuudesta "mitä tulee, sitä tulee". Eli viime maaliskuussa reaalitulot nousivat lähes 29 prosenttia Bidenin massiivisten elvytysmaksujen ansiosta. Mutta siitä lähtien inflaatio on noussut pilviin, vaikka Washingtonin rohkeus finanssipoliittisen elvytysrintamalla on loppunut.
Reaalitulojen vuosimuutos, helmikuu 2020 – maaliskuu 2022
Tämä tietenkin muistuttaa siitä, ettemme elä tavallisessa suhdannevaihtelussa. Washington yksinkertaisesti sekosi finanssi- ja rahapolitiikan saralla vastauksena Trumpin typerän koronasulun tuen aiheuttamiin taloudellisiin häiriöihin. Nämä massiiviset purkaukset ovat puolestaan aiheuttaneet ennennäkemätöntä myllerrystä ja vaihteluita tulojen ja menojen neljännesvuosittaisissa virroissa.
Ja kyllä, Donald on vastuussa vuoden 2020 sulkutilahulluudesta, joka aiheutti bruttokansantuotteen romahduksen 37 prosentin vuosivauhdilla kyseisen vuoden huhti-kesäkuun neljänneksellä. Kukaan ei sanonut, että hänen olisi pitänyt kuunnella valtiollisia byrokraatteja, kuten tohtori Faucia ja Huivirouvaa, mutta hän oli yksinkertaisesti liian tietämätön, laiska ja ujo lähettääkseen heidät pakkaamaan.
Joka tapauksessa Amerikan historiassa ei ole koskaan nähty sellaista maksuvapaiden maksujen räjähdysmäistä kasvua kuin Donald Trumpin vahtivuorossa vuosina 2020 ja 1 ensimmäisellä neljänneksellä. Ja kyllä, hänelle voidaan sysätä suuri osa vastuusta jopa Bidenin 2021 miljardin dollarin menopaloozasta maaliskuussa 1.9. Tämä johtui siitä, että se keskittyi toisen 2021 2,000 dollarin henkilökohtaisen tukishekin loppuun saattamiseen, jota Donald oli äänekkäästi vaatinut vuoden 2020 vaalikampanjan aikana.
Kuten alla on esitetty, valtion tulonsiirtojen kokonaismäärä (mukaan lukien osavaltioiden ja paikallisten sosiaali- ja Medicaid-osuudet) oli vuositasolla noin 3 biljoonaa dollaria, mutta helmikuun 2020 jälkeen se nousi täysin eri postinumeroalueelle. Näin ollen verrattuna 3.15 biljoonaan dollariin helmikuun 2020 vauhtiin verrattuna siirtomaksujen valtavat kasvut tapahtuivat seuraavasti:
- Huhtikuu 2020: 6.49 biljoonaa dollaria, kasvua 106 %;
- Tammikuu 2021: 5.65 biljoonaa dollaria, kasvua 79 %;
- Maaliskuu 2021: 8.05 biljoonaa dollaria, kasvua 155 %.
Valitettavasti jopa Washingtonin finanssipoliittiset hulluudenpurkaukset lopulta loppuvat. Näin ollen tänä aamuna maaliskuussa 2022 raportoitu siirtomaksujen juoksumäärä oli vain 3.86 biljoonaa dollaria, mikä on luku -4.19 biljoonaa dollaria ja 52% alle maaliskuun 2021 tason.
On sanomattakin selvää, että Amerikan talous tai taloustieteilijöiden mallit eivät ole rakennettu käsittelemään näin valtavia vaihteluita. Näin ollen Amerikan talous on nyt sokkona menossa suuntaan, johon kuuluu inflaation nousu ja massiivisen rahapoliittisen ja finanssipoliittisen elvytystoimen äkillinen kääntyminen, joka vääristi rajusti taloudellista toimintaa kahden viime vuoden aikana.
Valtion tulonsiirtojen kokonaismäärä vuosikorkoina, tammikuu 2019 – maaliskuu 2022
Tällä hetkellä tukien ja tulonsiirtojen romahdus ei ole merkittävästi hidastanut kotitalouksien kulutusyleisöä. Maaliskuussa kulutus nousi 1.1 % helmikuusta ja 9.1 % edellisvuodesta.
Mutta se tapahtui vain siksi, että kotitaloudet laskivat säästämisasteensa takaisin 6.2 prosenttiin käytettävissä olevista tuloista – alimmalle tasolle sitten joulukuun 2013 ja tuskin puoleen vuosisadan vaihtua edeltäneistä 10–12 prosentin tasoista.
Toisin sanoen, laskennallisen säästämisasteen väliaikainen kohoaminen huhtikuun 2020 ja maaliskuun 2021 välisenä aikana oli puhdas Washingtonin finanssipoliittisen hulluuden artefakti: ilmaista tavaraa tungettiin kotitalouksien pankkitileille nopeammin kuin edes Amerikan tuhlailevat perheet ehtivät siitä eroon.
Mutta käytännössä se on jo historiaa. Kotitaloussektori on jo palannut takaisin palkkapäiväkirjasta palkkapäivään, mikä tarkoittaa, että kun seuraavat irtisanomiset osuvat kuvaan, ne näkyvät suoraan kulutusmenojen vähenemisenä.
Henkilökohtainen säästämisaste, joulukuu 2013 – maaliskuu 2022
Epäilyksen hämärtyessä on valaisevaa tarkastella henkilökohtaisten säästöjen absoluuttista tasoa (vuositasolla) ja uskomattomia vaihteluita, jotka ovat sekoittaneet tilastoja stimmien vuoksi. Nämä tiedot tekevät selväksi, että väitetysti "vahvaa" nykyistä kotitalouksien kulutustasoa ruokkii kertaluonteinen säästöjen väheneminen.
Nimittäin henkilökohtaisten säästöjen juoksunopeus oli noin $ 1.19 biljoonaa vuodessa joulukuussa 2019, mikä heijastaa vaatimatonta 7–8 prosentin säästämisastetta, joka vallitsi vuosien 2008–2009 jälkeisen elpymisen aikana. Mutta luku nousi $ 6.39 biljoonaa ja $ 5.76 biljoonaa huhtikuussa 2020 ja maaliskuussa 2021, kun kongressi potkaisi kotitaloussektoria ilmaisella tavaralla finanssipoliittisen paloletkun päästä.
Kaavion ilmeinen viesti on kuitenkin se, että tämä poikkeama on nyt ohi. Maaliskuussa 2022 säästötaso itse asiassa romahti 1.15 biljoonaan dollariin (vuositasolla). Tämä oli itse asiassa alle koronavirusta edeltäneen trenditason ja hämmästyttävän... -4.61 biljoonaa dollaria eli 80 % alle maaliskuun 2021 tason.
Lyhyesti sanottuna kotitalouksien menot ja BKT:n luvut ovat viime kuukausina olleet valtavan imarreltuja elvytystoimien synnyttämien paisuneiden säästötasojen ennennäkemättömän laskun vuoksi. Mutta tämä tietty temppu voidaan toteuttaa vain kerran, ja alla olevan kaavion laskevat keltaiset palkit osoittavat selvästi, että se toimii kostavasti.
Henkilökohtainen säästötaso, 2019–2022
Itse asiassa säästöjen vähenemisen vaikutus yhdistettynä kiihtyvään inflaatioon näkyy jo kotitalouksien todellisessa menojen mittauksessa – reaalisissa henkilökohtaisissa kulutusmenoissa (PCE).
Huolimatta 9.1% Maaliskuussa tänä aamuna raportoidun nimellisen vuosi/vuosi-PCE-voiton (violetti viiva) mukaan reaalinen vuosi/vuosi-voitto (musta viiva) oli juuri 2.3%. Tämä verrattuna vuoden 7.3 marraskuun, kesäkuun ja huhtikuun lukuihin, jotka olivat 9.3 %, 25.4 % ja 2021 %.
Lyhyesti sanottuna säästöjen vähentyessä ja inflaation kiihtyessä selvästi palkka- ja ansiotulojen nousua nopeammin, reaalista PCE:tä vedetään voimakkaasti kohti tasaista linjaa. Tämä johtuu siitä, että se, mikä vastasi vesimelonin kulkemista boa constrictorin läpi, on nyt käytännössä poistunut siitä.
Nimellisen ja reaalisen PCE:n vuosimuutos, maaliskuu 2021 – maaliskuu 2022
Tämänpäiväinen raportti jopa kyseenalaisti väitteen, jonka mukaan vankka palkkojen ja palkkioiden kasvu pitäisi kotitaloussektorin täynnä ostovoimaa. Itse asiassa maaliskuun 11.7 prosentin vuosikasvu kokonaispalkkatuloissa, joka oli huhujen mukaan tämän aamun bubblevision-ennuste, ei ollutkaan aivan sitä, miltä se luultiin.
Tämä johtuu siitä, että kun inflaatio jätetään pois, vuosi/vuosi-luku kutistuu melko vaivaiseen 3.1 prosenttiin. Kun myös tarkastellaan trendiä viime huhtikuusta lähtien, jolloin nimelliset ja inflaatiokorjatut luvut nousivat 15.3 % ja 11.2 %, asiasta ei oikeastaan ole paljonkaan väitettävää.
Nimittäin, vaikka nimellispalkkojen vuosikasvu on laskenut vaatimattomat 24 %, reaalipalkkatulojen kasvuvauhti on romahtanut 72 %. On kuitenkin melko varmaa, että kokonaistyöllisyyden ja palkkojen kasvu hidastuu edelleen, vaikka inflaatio kiihtyykin – mikä tarkoittaa, että inflaatiokorjattujen kotitalouksien tulojen kasvuvauhti supistuu edelleen.
Nimellisten ja inflaatiokorjattujen palkkatulojen maksujen vuosimuutos, huhtikuu 2021 – maaliskuu 2022
Lopuksi, Fedin suosikki-inflaatiomittarin – PCE-deflaattorin – maaliskuun luvulla oli kaksi selkeää seurausta: Ensinnäkin inflaatiovauhti kiihtyy, ja toiseksi Fed ei ole missään nimessä valmis höllentämään inflaationvastaista linjaansa lähiaikoina.
Alla oleva kaavio osoittaa, että Fed on toivottomasti inflaatiokäyrän jäljessä ja että sen pitkään jatkunut "alhaisen inflaation" teoria oli täysi hölynpöly, jota tuki kestävien ja ei-kestävien hyödykkeiden väliaikainen mutta poikkeava inflaatiovauhdin alhaisuus.
Näin ollen alla olevat kaksi tietopankkia tiivistävät PCE-deflaattorin kolmen pääkomponentin sekä kokonaisindeksin vuosittaiset inflaatiovauhdit. Näiden kahden ajanjakson välinen ero on kuin yö ja päivä, ja kuten kaaviosta näkyy, se pahenee.
Deflaattorin vuosimuutos vuoden 4 viimeisellä neljänneksellä:
- PCE-palvelut: +2.2 %;
- PCE-kestävät hyödykkeet: -1.5 %:
- PCE Ei-kestävät aineet: +0.4 %;
- Kokonais-PCE-deflaattori: +1.5%;
Deflaattorin vuosimuutos vuoden 1 viimeisellä neljänneksellä:
- PCE-palvelut: +4.6 %;
- PCE-kestävät hyödykkeet: +10.9 %;
- PCE Ei-kestävät aineet: +8.8 %;
- Kokonais-PCE-deflaattori+6.3 %
Koska palveluiden inflaatio, joka on aina ollut selvästi Fedin tavoitetta korkeampi, on nyt kaksinkertaistunut 2.2 prosentista 4.5 prosenttiin ja sekä kestokulutushyödykkeitä (maailmanlaajuiset toimitusketjujen häiriöt) että ei-kestäviä hyödykkeitä (maailmanlaajuiset hyödykkeiden hintojen nousut) ajavat tekijät voimistuvat edelleen, vuoden XNUMX tulosindeksin tulosluku 6.3% Maaliskuussa julkaistulla ei ole minnekään mennä paitsi ylöspäin, ja huomattavasti ylöspäin.
Kysymys siis kuuluu. Jos uhkaavassa skenaariossa PCE-deflaattori nousee kohti 10 prosenttia, onko mahdollista, että keskuspankki (Fed) voi höllentää rahapolitiikan rajoituksia – varsinkin vaalikauden aikana, jolloin republikaanit puhuvat täysillä inflaation vastaisesti?
PCE-deflaattorin ja sen tärkeimpien komponenttien vuosimuutos, vuoden 4 viimeinen neljännes – vuoden 2019 ensimmäinen neljännes
Mielestämme vastaus yllä olevaan kysymykseen on kielteinen, ja se tarkoittaa, että mielettömän yliarvostetun osakemarkkinoiden uhkaava isku on raamatullinen.
Tämä johtuu siitä, että korot nousevat paljon nykyisten odotusten yläpuolelle ennen kuin Fed onnistuu vihdoin tyrehdyttämään inflaatioaallon ja ajamaan talouden pulaan; ja myös siitä, että pinnalliset "kasvuun" tähtäävät lupaukset, jotka ovat oikeuttaneet uskomattomat pääomasijoittajat teknologiasektorilla ja erityisesti FANGMANin keskuudessa, alkavat jo purkautua.
Koko ajan olemme väittäneet, että Amazonin, Googlen ja muiden kaltaiset yritykset kohtaavat pian BKT:n kasvun rautaisen lain. Toisin sanoen niiden viime vuosikymmenen korkeat kasvuvauhdit eivät ole kestäviä, koska ne johtuivat kertaluonteisista taloudellisista muutoksista, kuten mainosrahojen siirtymisestä perinteisestä mediasta digitaaliseen mediaan ja vähittäiskaupan siirtymisestä kivijalkamyymälöistä verkkokauppaan.
Lisäksi Covid-sulkujen aiheuttama valtava taloudellinen häiriö itse asiassa kiihdytti näitä muutoksia, aikaistaen merkittävästi valmistumispäivää ja siten BKT:hen perustuvaa kasvua.
Tämän viikon teknologiajättien ensimmäisen neljänneksen tulosraportit ovat vahvistaneet nämä teemat kiistatta. Esimerkiksi Amazonin liikevaihto kasvoi vain 1 % ensimmäisellä neljänneksellä, kun se vuotta aiemmin oli kasvanut 7 %. Tämä on hitain vuosineljännes sitten vuoden 44 dotcom-romahduksen ja toinen peräkkäinen yksinumeroisen kasvun jakso verkkokauppajätille.
Lisäksi Amazon ilmoitti ennustavansa kuluvan vuosineljänneksen liikevaihdoksi 116–121 miljardia dollaria, mikä jää alle analyytikoiden keskimääräisten ennusteiden, jotka olivat 125.5 miljardia dollaria. Tämä tarkoittaa, että toisen vuosineljänneksen liikevaihdon kasvu voi laskea entisestään, jopa ... 3% ja 7% vuotta aiemmin.
Insider Intelligencen mukaan Amazonilla on toki edelleen suurin osuus verkkokaupasta, noin 39 %. Liiketoimintatiedon yritys sanoo kuitenkin myös, että segmentin kasvu on viime aikoina pysynyt ennallaan, ja ennustaa, että Prime-tilausten vuosittainen kasvu Yhdysvalloissa, joka oli aiemmin lähes 20 %, hidastuu 2 prosenttiin vuoteen 2025 mennessä.
Amazon itse asiassa teki 3.8 miljardin dollarin nettotappion ensimmäisellä neljänneksellä, ja mikä tärkeämpää, negatiivinen vapaa kassavirta $ 18.6 miljardiaJoten on vain ajan kysymys, milloin se säilyy $ 1.242 biljoonaa markkina-arvosta (tämän päivän verilöylyn jälkeen) romahtaa takaisin maan tasalle.
Amazon ei ole ainoa. Laaja joukko yrityksiä eri toimialoilla kokevat verkko-ostosten laskua. Maaliskuussa verkko-ostosten määrä Yhdysvalloissa oli alas 3.3% vuotta aiemmasta, mikä on ensimmäinen tällainen lasku sitten vuoden 2013, MasterCard SpendingPulsen mukaan.
Samoin Googlen mainostulot hidastuivat jyrkästi viime maaliskuun 34 prosentista vain 22 prosenttiin maaliskuussa 2022 päättyneellä viimeisellä neljänneksellä, kun taas Facebookin mainostulot hidastuivat vain ... 6.1%. Se oli yhtiön 10-vuotisen historian heikoin laajentuminen.
Jälleen kerran digitaaliset jättiläiset ovat jo nieleneet yli kaksi kolmasosaa mainostuloista, mikä tarkoittaa, että jossain vaiheessa liikevaihdon kasvu taittuu lähes kahden prosentin tasolle koko mainosalan kasvusta. Tuolloin Facebookin ja Googlen yhteenlaskettu 2 biljoonan dollarin markkina-arvo ei todennäköisesti kestä heikkoa, yksinumeroista liikevaihdon ja tuloksen kasvua.
Joten kyllä, tämänpäiväinen raportti kertoi bubblevision-yleisölle, että kulutusmenot kasvoivat maaliskuussa 9.1 % edellisvuodesta ja että kaikki oli siis hyvin.
Ei ollut. Ei todellakaan mailin päästä.
Uudelleen julkaistu Stockmanin kulma.
Tulla mukaan keskusteluun:
Julkaistu nimellä Creative Commons Attribution 4.0 - kansainvälinen lisenssi
Uusintapainoksia varten aseta kanoninen linkki takaisin alkuperäiseen. Brownstonen instituutti Artikkeli ja kirjoittaja.
