Taantuma vuodesta 2022: Yhdysvaltojen taloustulot ja -tuotanto ovat laskeneet kokonaisuudessaan neljän vuoden ajan

[Raportin koko PDF-tiedosto on saatavilla alta]

esittely 

Monet ovat kyseenalaistaneet virallisten inflaatiotilastojen tarkkuuden, ja aiheesta on kirjoitettu kymmeniä akateemisia artikkeleita, ja epäilyksiä ovat esittäneet eri lähteet, kuten New York Times¹ entiselle presidentille Donald Trumpille.²

Tällä on merkitystä paitsi nousevien hintojen poliittisen merkityksen vuoksi, myös siksi, että virallisia inflaatiolukuja käytetään reaalitalouden kasvun laskemiseen mukauttamalla nimelliset dollarit inflaatiokorjattuun dollariin.

Tässä tutkimuksessa pyrimme kvantifioimaan joitakin räikeimpiä inflaatiotilastojen vinoumia päästäksemme lähemmäksi todellista ymmärrystä inflaatiosta vuodesta 2019 lähtien ja siten todellisesta talouskasvusta vuodesta 2019 lähtien.

Oikaisut

Kansantalouden koon mittaamisen vaikeus on kaksitahoinen.³ Ensinnäkin ei ole riittävästi dataa, jolla voitaisiin suoraan mitata kaikkien talouden transaktioiden lukumäärää ja kokoa tai seurata kaikkea taloudellista toimintaa. Toiseksi käytetyn mittausvälineen (tässä tapauksessa keskuspankin seteli) arvo muuttuu ajan myötä. Näin ollen taloudellisen toiminnan nimellisarvon vaihtelut voivat johtua taloudellisen toiminnan todellisista muutoksista, taloudellisen toiminnan mittausvirheestä tai valuutan arvon muutoksista.

Hallituksen inflaatiomittarit kärsivät useista ongelmista, jotka pyrkivät aliarvioimaan hintojen nousua ajan kuluessa. Nämä puutteet ovat korostuneet viimeisten neljän vuoden aikana valuutan suhteellisen nopean heikkenemisen aikana. Tässä tutkimuksessa ei pyritä käsittelemään taloudellisen toiminnan nimellisarvon mittaamiseen liittyviä vaikeuksia, vaan tarjotaan vaihtoehtoinen mukautus nimellisen kasvun muuntamiseksi reaalikasvuksi heijastamalla tarkemmin elinkustannusten muutoksia ajan kuluessa.

Asumiseen liittyvä ennakkoluulo

Yksi käytetyimmistä inflaatiomittareista on kuluttajahintaindeksi (CPI). Se mittaa kiinteän hyödyke- ja palvelukorin hinnanmuutosta ajan kuluessa. Vaikka indeksi sisältää arvion asunnon omistamisen kustannuksista, se ei itse asiassa ota niitä suoraan huomioon. Sen sijaan CPI laskee tämän arvon vuokrista ottamatta huomioon asuntojen hintoja tai korkoja.⁴ Tämän ”omistajien ekvivalenttivuokran” eli asuntojen omistajien tuottaman vuokran suhteellinen merkitys on yli 26 prosenttia, mikä tarkoittaa, että se muodostaa yli neljänneksen kuluttajahintaindeksistä.

Jos vuokra- ja omistamiskustannukset muuttuvat ajan kuluessa samassa suhteessa, tämä menetelmä on suhteellisen tarkka. Valitettavasti asunnon omistamisen kustannukset ovat nousseet paljon nopeammin kuin vuokrat viimeisten neljän vuoden aikana, ja kuluttajahintaindeksi on aliarvioinut asuntokustannusten inflaatiota huomattavasti. Talousanalyysin viraston julkaisemien kansantalouden tilinpitotietojen asumispalvelujen kustannukset kärsivät samanlaisista metodologisista ongelmista.

Sääntelyyn liittyvä puolueellisuus

Ongelmia on myös tiettyjen valtion säännösten vaikutusten kvantifioinnissa, sillä ne voivat vaikuttaa hedonistisiin muutoksiin, jotka tyypillisesti laskevat hintoja, kun valtion tilastotieteilijät uskovat tuotteen parantuneen.⁵

Tällaisten parannusten arvioinnin vaikeus voi johtaa keinotekoisiin kustannusten alennuksiin, koska kuluttajalle koituvat hyödyt eivät todellisuudessa ole olemassa. Jos esimerkiksi oletetaan, että sääntely parantaa tuotteen laatua, niin jopa dramaattinen hinnannousu voisi rekisteröidä hinnanmuutoksen puuttumisena tai jopa hinnanlaskuna kansantalouden tilinpidossa, jota käytetään bruttokansantuotteen (BKT) laskemiseen.⁶

Epäsuoriin ostoksiin liittyvä vinouma

Inflaation ja hintamuutosten mittaamiseen liittyy lisähaasteita, kun kuluttajilta ei veloiteta suoraan palveluista, kuten sairausvakuutuksesta.⁷ Vakuutusmaksuja käytetään sekä vakuutuspalvelun tarjoamisen todellisten kustannusten (riskien vähentäminen) että lääketieteellisten palvelujen ja hyödykkeiden maksamiseen. Kuluttajahintaindeksi jättää molemmat huomiotta ja laskee sairausvakuutuksen kustannukset sairausvakuutusyhtiöiden voitoista.

Jos nämä voitot laskevat vakuutusyhtiöiden liiketoimintakustannusten nousun vuoksi, tämä näkyy kuluttajien sairausvakuutuskustannusten alenemisena, vaikka vakuutusmaksut ja vakuutusturva pysyisivätkin täsmälleen samoina. Tämä on ongelmallista paitsi siksi, että se vääristää todellista inflaatiotasoa, myös siksi, että se vaikuttaa kulutusmenojen arvioihin, pienentämällä keinotekoisesti hintaindeksiä ja nostamalla arviota todellisesta kulutusmenosta ja siten yleisestä taloudellisesta aktiviteetista.

Vaikutukset talouskasvuun

Inflaation alilaskenta on erityisen huolestuttavaa tänä päivänä, kun otetaan huomioon, kuinka korkeita viralliset inflaatiomittaukset ovat olleet viime vuosina. Inflaatio itsessään on nostanut useiden keskeisten taloudellisten mittareiden nimellisarvoja ilman, että se on johtanut mihinkään todelliseen muutokseen. Tästä syystä nimellisen, inflaatiota edeltävän BKT:n nopean kasvun ja reaalisen, inflaation jälkeisen BKT:n suhteellisen hitaan kasvun välillä on ollut niin suuri ero.⁸

Seuraavat tiedot on esitetty siten, että lukijalle näytetään nimellis- ja reaaliarvojen muutos vuoden 2024 toiseen neljännekseen asti, alkaen joko vuoden 2019 ensimmäisestä neljänneksestä tai tammikuusta 2019 soveltuvin osin.⁹

Huomaa, että inflaatiokorjaukset eivät ole ainoastaan ​​suuria, vaan ne vaihtelevat myös suuresti, vaihdellen tukkumyynnin alle 20 prosentista teollisuusvarastojen ja uusien tilausten 22–23 prosenttiin.

Vaikka 3 % saattaa tuntua pieneltä erolta, BKT:n kasvun kontekstissa se edustaa lähes biljoonan dollarin eroa reaalituotannossa – suunnilleen Saudi-Arabian BKT:n verran. Ja vuosittaisen talouskasvun kontekstissa 1 % neljän vuoden aikana on erittäin suuri luku – ero vankan ja heikon kasvun välillä. Tai heikon kasvun ja taantuman välillä.

Tulojen vaikutukset

Lisäksi nämä kaikki ovat virallisia lukuja. Kun käytettävissä olevat henkilökohtaiset tulot deflatoidaan tarkemmalla inflaatiomittarilla (yksityiskohtaiset tiedot alla), käytettävissä olevien tulojen 12.9 prosentin reaalinen kasvu vuoden 2019 ensimmäisestä neljänneksestä vuoden 2024 toiseen neljännekseen muuttuu 2.3 ​​prosentin reaaliseksi laskuksi kyseisenä aikana – yhteensä 15 prosentin ero. 

Alla oleva kaavio havainnollistaa, kuinka käytettävissä olevien henkilökohtaisten tulojen nopea kasvu vuosina 2020 ja 2021 on myöhemmin rahoitettu inflaatiolla seuraavien kahden ja puolen vuoden aikana.

Inflaatioindeksien muutokset

Vaihtoehtoisen inflaatiomittarin luomiseksi, joka heijastaa tarkemmin elinkustannusten nousua, kansantalouden tilinpidossa käytettyihin tyypillisiin hintaindekseihin on tehtävä useita muutoksia. Nämä muutokset voidaan karkeasti jakaa kolmeen ryhmään: asuminen, sääntelytaakka ja epäsuorasti mitatut hinnat.

Asuntokomponentilla on ollut suurin vaikutus todellisten elinkustannusten huomioon ottamisessa; vuoden 2024 toisella neljänneksellä se nosti BKT:n deflaattorin kumulatiivista muutosta noin 75 prosenttia. Tämä johtui paitsi asuntojen hintojen noususta myös korkeammista koroista. Toisin sanoen asuntolainaa lyhennetään lainasummalla ja korolla, ja jos sekä asuntojen hinnat että korot nousevat, asunnon omistamisen kustannukset nousevat molemmilla rintamilla. 

Kääntäen, tätä tarkkaa menetelmää käyttäen suhteellisen alhaiset korot vuosina 2019, 2020 ja vuoden 2021 alussa vaikuttavat itse asiassa negatiivisesti BKT:n deflaattoriin. Toisin sanoen sopeutuminen alensi inflaatiota noina vuosina.

Samoin Trumpin aikakauden sääntelyn purkaminen johti elinkustannusten marginaalisiin laskuihin, joita ei otettu huomioon virallisissa inflaatiomittareissa vuosina 2019 ja 2020. Tämä suuntaus kääntyi täysin päinvastaiseksi Bidenin ja Harrisin kaudella vuoden 2022 viimeiseen neljännekseen mennessä. 

Muunneltujen suorien mittareiden korvaaminen epäsuorilla mittareilla vaikuttaa BKT:n deflaattoriin vain vähän kyseisinä vuosina. Tämä johtuu osittain siitä, että kuluttajamenojen, kuten sairausvakuutuksen, mittaaminen on luonnostaan ​​vaikeaa ilman, että muita ostoksia, kuten sairaanhoitoa tai sairaanhoidon hyödykkeitä, lasketaan kahteen kertaan (tai painotetaan kahdesti).

Seuraavat tiedot sisältävät BEA:n syyskuussa 2024 julkaiseman kansantalouden tilinpidon vuosittaisen päivityksen vuodelta 2024. Nimellinen BKT kasvoi vuoden 2019 jokaisella neljänneksellä ennen kuin supistui vuoden 2020 alkupuoliskolla. Siitä lähtien nimellinen BKT on kasvanut tasaisesti vuoden 2024 toiseen neljännekseen asti. 

Koko ajanjakson yhteenvetona kausitasoitettu nimellinen BKT oli vuoden 2024 toisella neljänneksellä 37.4 prosenttia suurempi kuin vuoden 2019 ensimmäisellä neljänneksellä.

Merkittävä osa tästä kasvusta on kuitenkin pelkästään inflaatiota. BEA:n inflaatiokorjaus vähentää kasvua tänä aikana 37.4 prosentista 13.7 prosenttiin eli lähes kahteen kolmasosaan nimelliskasvusta.

BEA:n inflaatiokorjaus kärsii aiemmin kuvatuista ongelmista. Käyttämällä muokattua BKT-deflaattoria, joka sisältää tarkempia mittareita asumiselle, sääntelykustannuksille ja epäsuorille kustannuksille, saadaan tarkempi inflaatiomittaus ja siten tarkempi reaalisen BKT:n arvostus. 

Vaikka BEA:n mukaan BKT-deflaattori nousi vuoden 2019 ensimmäisestä neljänneksestä vuoden 2024 toiseen neljännekseen 20.9 prosenttia, muokattu BKT-deflaattori on noussut samana aikana 39.9 prosenttia. 

Tämä tuottaa oikaistun reaalisen BKT:n, joka on huomattavasti BEA:n virallisesti arvioimaa reaalisen BKT:n lukua pienempi: 13.7 prosentin kasvun sijaan oikaistu reaalinen BKT osoittaa 2.5 prosentin laskua vuoden 2019 ensimmäisestä neljänneksestä vuoden 2024 toiseen neljännekseen. 

Ketjutettuina vuoden 2017 dollareina oikaistu reaalinen BKT toisella neljänneksellä olisi noin 19,924 3,300 miljardia dollaria, noin 23,224 1.5 miljardia dollaria alle virallisen reaalisen BKT:n luvun, joka on XNUMX XNUMX miljardia dollaria. Vertailun vuoksi tämä on XNUMX kertaa Kanadan BKT.

Vuoden 2021 jälkipuoliskolla kumulatiivinen reaalinen BKT ja oikaistu reaalinen BKT olivat lähes identtiset: Kyseisen vuoden kolmannella neljänneksellä ne olivat 5.6 prosenttia ja 6.0 prosenttia korkeammat kuin vuoden 2019 ensimmäisellä neljänneksellä. Vuoden 2021 neljännellä neljänneksellä kasvu oli 7.5 prosenttia ja 6.9 prosenttia. 

Hintojen nopean nousun myötä vuonna 2022 nämä mittarit kuitenkin erosivat jyrkästi toisistaan. Reaalinen BKT laski vain hieman vuoden 2022 ensimmäisellä neljänneksellä, mutta oikaistu reaalinen BKT laski jyrkästi, minkä jälkeen lasku kiihtyi toisella neljänneksellä.

Kyseisen vuoden viimeiseen neljännekseen mennessä lasku vuoden 2019 ensimmäiseen neljännekseen verrattuna ylitti vuonna 2020 hallituksen määräämien sulkutoimien aikana nähdyn laskun. Kahden vuoden aikana vuoden 2022 toisesta neljänneksestä vuoden 2024 toiseen neljännekseen talouskasvua ei ole ollut juurikaan tämän oikaistun reaalisen BKT:n mukaan.

Asukasta kohden laskettuna tulokset ovat huonompia, koska väestö on kasvanut noin 2.1 prosenttia vuoden 2019 ensimmäisestä neljänneksestä vuoden 2024 toiseen neljännekseen. Tuona aikana nimellinen BKT henkeä kohti kasvoi 22,182 34.7 dollaria eli 7,038 prosenttia. Reaalinen BKT kasvoi 2017 11.4 dollaria ketjutettuina vuoden 1,540 dollareina eli 2.5 prosenttia. Oikaistu reaalinen BKT laski XNUMX XNUMX dollaria eli XNUMX prosenttia.

Vaikka väestönkasvua ja henkeä kohti laskettua BKT:tä ei otettaisi huomioon, oikaistut reaalisen BKT:n arvot viittaavat siihen, että kansakunta ajautui taantumaan vuoden 2022 ensimmäisellä neljänneksellä ja pysyi supistumistilassa vuoden 2024 toiseen neljännekseen asti. Vain kolmella näistä kymmenestä neljänneksestä oikaistu reaalinen BKT kasvoi (yhdellä vain marginaalista kasvua), eikä mikään kasvuista tapahtunut peräkkäisillä neljänneksillä. 

Yhteenveto 

Oikaisujemme mukaan kumulatiivinen inflaatio on vuodesta 2019 lähtien aliarvioitu lähes puolella. Tämä on johtanut kumulatiivisen kasvun noin 15 prosentin yliarviointiin. Tämä on suuri määrä vain viidelle vuodelle – vertailun vuoksi reaalisen BKT:n lasku huipusta pohjaan vuoden 5 kriisin aikana oli 2008 prosenttia.

Lisäksi nämä muutokset osoittavat, että Yhdysvaltain talous on itse asiassa ollut taantumassa vuodesta 2022 lähtien.

Nämä johtopäätökset ovat jyrkässä ristiriidassa valtaapitävien kertomuksen kanssa, jonka mukaan Yhdysvaltain talous nauttii vankasta kasvusta, jota suuri yleisö ei jostain syystä pysty havaitsemaan.¹⁰ Tuloksemme ovat todellakin yhdenmukaisia ​​amerikkalaisen yleisön käsitysten kanssa, joista enemmistö uskoo meidän olevan taantumassa.¹¹

Viitteet

1. ”Inflaatio on korkeampaa kuin numerot kertovat.” Casselman, B. (2020. syyskuuta 2). New York Times.
2. Trump sanoo jälleen kerran, että talousdata on valeuutisia. Yahoo Finance, 2024.
3. Yhdysvaltain talousanalyysitoimisto, Talouden mittaaminen: Johdanto BKT:hen ja kansantulo- ja tuotetileihin, joulukuu 2015Katso myös Metodologiat, Yhdysvaltain talousanalyysitoimisto.
4. Yhdysvaltain työtilastovirasto, hintamuutoksen mittaaminen kuluttajahintaindeksissä: vuokra ja vuokran vastaavuus. Katso myös Vuokran vastaavuusarviot kansallisista ja alueellisista asumismenoista, Yhdysvaltain taloustilien asumispalveluiden parannetut mittaukset (toukokuu 2021) ja NIPA Handbook, Yhdysvaltain talousanalyysivirasto, sisältää tietoa omistusasuntojen vuokrakuluista.
5. Katso kuluttajahintaindeksin laatukorjaus, tuottajahintaindeksin laatukorjausja Katsaus hedonistisiin hinnanmuutostekniikoihin tuotteille, joiden laatu muuttuu nopeasti ja monimutkaisestiYhdysvaltain työtilastovirasto. Katso myös Hedonisten menetelmien rooli reaalisen BKT:n mittaamisessa Yhdysvalloissaja Yhdysvaltain talousanalyysiviraston NIPA-käsikirja. Lisää esimerkkejä hedonististen mukautusten tarpeesta ja soveltamisesta löytyy osoitteesta Alueellisten hintapariteettien, reaalisten henkilökohtaisten kulutusmenojen ja reaalisten henkilökohtaisten tulojen menetelmä, huhtikuu 2023 ja Hedonististen menetelmien laajeneva rooli Yhdysvaltojen virallisissa tilastoissa, kesäkuu 2001, Yhdysvaltain talousanalyysivirasto. Katso myös Laadun mukauttaminen skaalassa: Hedonistiset vs. tarkat kysyntäperusteiset hintaindeksit, kesäkuu 2023 ja tarkistettu lokakuussa 2024, ja Koneoppimisen käyttö hedonisten hintaindeksien rakentamiseen, kesäkuu 2023, Kansallinen taloustutkimusvirasto.
6. Tarkempaa selitystä joistakin tavoista, joilla sääntelyviranomaiset ja valtion tilastotieteilijät valvovat sääntelymuutoksiin liittyviä laatu- ja hintamuutoksia, on saatavilla Johdon ja budjetin toimiston kiertokirje nro A-4, joka julkaistiin 9. marraskuuta 2023 ja joka korvasi samannimisen 17. syyskuuta 2003 annetun kiertokirjeen. Katso myös talousneuvonantajien neuvoston joulukuun 2020 julkaisu, Autoteollisuuden sääntelyn purkamisen arvon arviointi markkinahintojen avulla päästöhyvityksille, esimerkkinä sääntelymuutoksista, jotka johtivat hinta- ja laatumuutoksiin, jotka itse asiassa heijastuivat kansantalouden tilinpidossa. Joidenkin suurten säännösten vaikutukset näkyvät jo inflaatiomittareissa, kun taas toiset eivät.
7. Yhdysvaltain työtilastotoimisto, Hintamuutoksen mittaaminen kuluttajahintaindeksissä: Sairaanhoito, CPI Health Insurance Indexin parannukset, BLS Handbook of Methods. Katso myös Kuluttajahintaindeksin modernisointi 21:lle^st Century (2022), Yhdysvaltain tiede-, tekniikan ja lääketieteen akatemiat sekä Yhdysvaltain työministeriö.
8. Yhdysvaltain talousanalyysitoimisto.
9. Henkilökohtaiset tulot ja menot, Yhdysvaltain talousanalyysivirasto. Kuluttajahintaindeksi; Tuottajahintaindeksi; Yhdysvaltain työtilastovirasto. Ennakkokuukausittaiset ja kuukausittaiset vähittäiskauppakyselyt ja neljännesvuosittainen verkkokaupparaportti; Valmistajien toimitusten, varastojen ja tilausten (M3) kysely; Kuukausittainen tukkukaupan raporttiYhdysvaltain väestönlaskentavirasto;
10. Scanlon, Kyla. ”Miksi ihmiset tuntevat olonsa mädäntyneiksi taloudesta.” Ajankohtaista, 8. elokuuta 2024 www.currentaffairs.org/2024/08/why-people-feel-rotten-about-the-economy.
11. Peck, Emily. ”Yli puolet amerikkalaisista uskoo Yhdysvaltojen olevan taantumassa, kyselyt osoittavat.” Axios, 23. toukokuuta 2024, www.axios.com/2024/05/23/us-recession-economic-data-poll.

EJ Antoni on tutkija Heritage Foundationin Grover M. Hermann Center for the Federal Budgetissa. Hänellä on taloustieteen maisterin ja tohtorin tutkinto Northern Illinoisin yliopistosta.

Peter St. Onge on entinen apulaisprofessori Feng Chia -yliopistossa ja itsenäinen konsultti. Hänellä on taloustieteen maisterin ja tohtorin tutkinto George Masonin yliopistosta. 

---

Tulla mukaan keskusteluun:

---

Julkaistu nimellä Creative Commons Attribution 4.0 - kansainvälinen lisenssi
Uusintapainoksia varten aseta kanoninen linkki takaisin alkuperäiseen. Brownstonen instituutti Artikkeli ja kirjoittaja.