Asiat alkavat loksahtaa kohdalleen – Snap Inc:n (SNAP) eilinen 43 prosentin romahdus on yksi niistä.
Toisaalta, kun yrityksen markkina-arvo laskee 85 % kahdeksassa kuukaudessa noustuaan 815 % edellisen puolentoista vuoden aikana, on todennäköistä, että jokin ei ole kohdallaan. Tässä tapauksessa aloituspäivämäärä on yksi epäillyimmistä.
Sattumalta SNAPin markkina-arvo oli vain 14.3 miljardia dollaria maaliskuussa 2020, kun Fed aloitti kaikkien aikojen järjettömän rahanpainonsa. Vain 18 kuukautta myöhemmin SNAPin markkina-arvo oli 131 miljardia dollaria, ja tarkoitamme, ettei siihen ollut mitään järkevää perustavanlaatuista syytä.
Tuolloin sen edellisen vuoden liikevaihto ja vapaa kassavirta olivat 3.7 miljardia dollaria ja -6.0 miljoonaa dollaria. Tämä vastasi 35-kertaista liikevaihtokerrointa ja ääretöntä vapaan kassavirran arvostusta (keltainen viiva), josta yhtiö oli raportoinut jatkuvasti punaisella merkittyä versiota listautumisestaan vuoden 2016 lopulla lähtien.
Silti on vaikea sanoa, että yhtiön tulosvaroitus ja henkeäsalpaava romahdus eilen toivat paluun järkiinsä. Itse asiassa sen viimeisten 203 kuukauden vapaa kassavirta oli maaliskuussa vain XNUMX miljoonaa dollaria, mikä tarkoittaa, että viime syksyn huipulla sen arvo oli 645X nykyinen vapaa kassavirta, ja silti – eilisestä sammumisesta huolimatta – kello on 111X.
Toisin sanoen Fedin maaliskuun 2020 jälkeinen rahanpainatushulluus, joka päästi valloilleen sulkutoimenpiteiden rahoittamiseksi, tukahdutti kaiken jäljellä olevan järjen rippeen rahoitusmarkkinoilla. Niinpä nyt, kun Eccles Buildingissa ei ole enää tulikuumaa painokonetta ja arkipäiväiset realiteetit iskevät irrallisiin arvostuksiin, eilisen Snap Inc:n romahduksen kaltaiset verilöylyt ovat yhä yleisempiä.
Netflixin hiljattainen romahdus on tästä vain yksi esimerkki. Sen markkina-arvo on supistunut huippuvuodesta $ 305 miljardia viime marraskuun 16. päivänä nykyiseen 82 miljardiin dollariin – 73 prosentin lasku.
Asia on niin, että Netflixin markkina-arvon huippu oli silkkaa hulluutta. Tuolloin sen viimeisimmän kauden vapaa kassavirta oli 151 miljoonaa dollaria, mikä tarkoittaa monikertaa 202XVaikka maaliskuun 2.46 viimeisten 2021 kuukauden aikana saavutettu paras vapaa kassavirta, XNUMX miljardia dollaria, otettaisiin huomioon, implisiittinen kerroin oli naurettava. 124X.
Tällä hetkellä sen vapaa kassavirta on tietenkin palannut yhtiön historialliseen punaisen musteen kaavaan ja on osoitteessa - 26 miljoonaa dollaria maaliskuun LTM-kaudelle.
Joten ei ole vieläkään selvää, onko yhtiön arvostus normalisoitu vai ei, mutta yksi asia on varma: The $ 223 miljardia Markkina-arvon lasku viimeisten kuuden kuukauden aikana ei tapahtunut tyhjiössä. Tämän suuruusluokan ja äkilliset tappiot, joita pisteet toistavat, vaikuttavat spekulanttien ja kuplamatkustajien käyttäytymiseen rahoitusmarkkinoilla kaikkialla, eivätkä myönteiseen suuntaan.
Itse asiassa se on Fedin rahanpumppaushulluuden perimmäinen synti. Se aiheutti irrationaalista spekulaatiota nousun aikana, ja nyt kun Fed on pakotettu myöhästyneeseen inflaationvastaiseen kampanjaan, se tulee aiheuttamaan loputtomia syöksyjä ja häiriöitä laskun aikana.
Lisäksi tuo mahdollisuus ei rajoitu vain rahoitusmarkkinoihin tai kuumiin osakkeisiin. Eikä kyse ole vain helposti tulevasta ja menevästä vauraudesta, joka haihtuu savuna ilmaan. Myös reaalitalous tulee kärsimään.
Esimerkiksi asuntolainojen jälleenrahoitusmarkkinoiden volyymien viimeaikainen räjähdysmäinen kasvu ja sitä seuraava romahdus on hyvä esimerkki Fedin rahapolitiikan kääntymisen päävaikutuksista katukaupassa, sillä se on nyt nostanut 30 vuoden asuntolainojen korkoa 270 peruspistettä.
Kun kriisin jälkeinen laajentuminen oli jo pitkällä, asuntolainojen uudelleenjärjestelyjen trenditasot olivat keskimäärin 171 miljardia dollaria ja 121 miljardia dollaria neljännesvuosittain vuosina 2017 ja 2018. Mutta kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, kun Fed avasi rahahanat syyskuussa 2019 ja sitten ennalta suunnitellusti maaliskuussa 2020, kaikki helvetti pääsi valloilleen.
Asuntolainarefinansointitoiminta kasvoi räjähdysmäisesti vuoden 140 toisen neljänneksen 2 miljardin dollarin tasoon verrattuna ja oli huipussaan $ 726 miljardia vuoden 2 toisella neljänneksellä. Se edusti tasoa, joka on suunnilleen sama kuin viisi kertaa normaali korko, mikä tarkoitti, että miljoonien arvosta asuntolainoja jälleenrahoitettiin äkillisesti ja erittäin alhaisella korolla.
Asuntolainojen uudelleenjärjestelyjen neljännesvuosittainen määrä:
- Q2 2019:140 miljardia dollaria;
- Kolmas neljännes 3: 2019 miljardia dollaria;
- Neljäs neljännes 4: 2019 miljardia dollaria;
- Kolmas neljännes 1: 2020 miljardia dollaria;
- Kolmas neljännes 2: 2020 miljardia dollaria;
- Neljäs neljännes 3: 2020 miljardia dollaria;
- Neljäs neljännes 4: 2020 miljardia dollaria;
- Kolmas neljännes 1: 2021 miljardia dollaria;
- Q2 2021: 726 miljardia dollaria;
- Neljäs neljännes 3: 2021 miljardia dollaria;
- Kolmas neljännes 4: 2021 miljardia dollaria;
- Q1 2022: $ 424B
Laskusuhdanne on nyt käynnissä. Refinansoinnin volyymi laski 42 % vuoden 1 ensimmäisellä neljänneksellä, ja Fed on vasta aloittamassa koronnostokampanjaansa. Itse asiassa maaliskuun puolivälissä Fedin ohjauskorko oli edelleen käytännössä nolla.
Jatkossa nousevien korkojen ja romahtavien asuntolainojen vaikutus tulee olemaan moninainen. Ensinnäkin kahden viime vuoden valtavat asuntojen hintojen nousut eivät tule yhtäkkiä ja helposti pyyhkimään markkinoita klassisella tavalla, koska uusien asuntojen tarjontaa supistavat jyrkästi nousevat materiaali- ja työvoimakustannukset.
Lähes kaikessa kodin rakentamiseen liittyvässä tarjontapuolen inflaatio on todellakin valtava. Kodinrakennusindeksi on noussut 18 % vuodentakaisesta, ja joidenkin tuotteiden saatavuus on täysin rajoitettua hinnasta riippumatta. Tämä suuntaus ei ole kääntymässä lähiaikoina ja voi pahentua energian hintojen ja Kiinan sulkutoimien mukaan.
Samaan aikaan kaikkien niiden potentiaalisten ostajien, jotka syrjäytetään omistusmarkkinoilta, on maksettava vuokraa. Puristus ei ole myöskään pelkästään marginaalinen. Esimerkiksi huhtikuussa 2021 25 % uusien asuntojen myynneistä oli alle 300,000 2022 dollarin hintaisia, mikä heijastaa ensiasunnon ostajia ja pienituloisia ostajia. Vuoteen 10 mennessä kuitenkin vain 300,000 % uusien asuntojen myynneistä oli alle XNUMX XNUMX dollarin hintaisia.
Nopeasti voimistuva asuntomarkkinoiden puristus puolestaan nostaa vuokria, jotka yksityisten seurantayritysten mukaan ovat jo nyt nousseet yli 20 % vuodentakaiseen verrattuna.
Koska suorat ja epäsuorat vuokrat (eli omistajien vastaavat vuokrat) muodostavat 32 % kuluttajahintaindeksin painoarvosta, on selvää, että 8.3 %:n kuluttajahintaindeksi ei ole laskemassa lähiaikoina. Tämä tarkoittaa, että keskuspankilla ei ole pakotietä korkojen tasaiseen nousuun.
Samoin jälleenrahoitusmarkkinoiden uhkaava romahdus ei jätä väitetysti "vahvaa" kuluttajaa rauhaan. Yllä oleviin jälleenrahoituslukuihin vuosilta 2020–2021 sisältyvä valtava kertaluonteinen asuntolainojen hoitokulujen alennus avasi PCE-hanaa suhteessa.
Itse asiassa, kun refinansointivaikutus yhdistettiin Bidenin 1.9 biljoonan dollarin stimulointikierrokseen viime keväänä, kotitalouksien kulutus laski alemmalle tasolle. Se nousi 25.4% huhtikuussa vuositasolla ja pysyi korkealla tasolla vuoden loppuun asti.
Mutta maaliskuuhun 2022 mennessä vauhti oli jo jyrkästi laantunut. Kotitalouksien kulutus oli itse asiassa vain 2.3% korkeampi kuin edellisenä vuonna ja on selvästi menossa negatiiviseen lukuun huhtikuussa ja sen jälkeen.
Reaalisen PCE:n vuosimuutos, huhtikuu 2020–maaliskuu 2022
Lopuksi on myös huomattava, että kotitalouksien käteistalletusten massiivinen kasvu Virus Patrolin aiheuttamien tukitoimien ja pakotettujen menojen leikkausten vuoksi oli myös kertaluonteinen tapahtuma. Niinpä vuoden 4 viimeisellä neljänneksellä päättyneen kahden vuoden jakson aikana kotitalouksien käteistalletukset kasvoivat 2019 biljoonalla dollarilla, mikä edustaa viimeisen vuosikymmenen trendivauhtia.
Mutta koronan jälkeisten rahapoliittisten ja finanssipoliittisten elvytystoimien bacchanalian vuoksi käteistalletukset nousivat pilviin $ 4.84 biljoonaa tai 3.3-kertaisesti aiempaan trendivauhtiin vuoden 4 viimeisen neljänneksen ja vuoden 2019 viimeisen neljänneksen välillä
On sanomattakin selvää, että nämä odottamattomat tulot lisäsivät jyrkästi kulutuskykyä ja -kannustimia, mutta tämäkin "vahvan" kuluttajan tuki on katoamassa. Jatkossa nämä epätavalliset käteisvarat itse asiassa pienenevät sen sijaan, että ne kasvaisivat rajusti, mikä tarjoaa uuden ansan pääkatutalouden alle.
Kotitalouksien kassavarojen saldot, vuoden 1 ensimmäinen neljännes – vuoden 2017 viimeinen neljännes
Lyhyesti sanottuna sekä Wall Streetin että pääkatujen taloudet ovat kärsineet ja vääristyneet niin pahasti sulkutoimien, Fedin rahanpainatusryntäyksen ja Washingtonin tiukkojen palooza-ohjelmien vuoksi, että paljon asioita tulee "napsahtamaan kasaan", kun Fed joutuu epätoivoiseen inflaation vastaiseen taisteluun.
Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että nykyiset talousluvut, kuten SNAPin markkina-arvo, ovat tänään mennyttä ja huomista. Taustapeili on itse asiassa luotettava opas tuskin mihinkään muuhun kuin siihen, mitä SNAPin osakkeenomistajat kokivat eilen – hyvin karuun herätykseen.
Kirjoittajan julkaisema uudelleen sivulla.
Tulla mukaan keskusteluun:
Julkaistu nimellä Creative Commons Attribution 4.0 - kansainvälinen lisenssi
Uusintapainoksia varten aseta kanoninen linkki takaisin alkuperäiseen. Brownstonen instituutti Artikkeli ja kirjoittaja.
